20220411-财通证券-万顺新材-300057.SZ-电池铝箔产能放量_22Q1业绩预增超600__3页_305kb

报告摘要

电池铝箔产能放量，22Q1业绩预增超600%

核心内容概述

本报告分析了某公司2022年第一季度业绩预告及未来发展前景。公司业绩出现显著增长，主要得益于电池铝箔业务的产能释放和市场需求的提升。公司通过技术升级和产能扩张，增强了在电池铝箔领域的竞争力，并已进入宁德时代等优质客户供应链。报告同时提供了公司财务预测、财务指标分析及投资建议。

主要观点

业绩大幅增长

2022Q1归母净利润：预计为5,000万元-5,500万元，同比增长605.69%-676.26%。
扣非归母净利润：预计为4,650万元-5,150万元，同比增长619.41%-696.77%。
业绩增长原因：铝箔下游市场需求旺盛，尤其是电池铝箔业务产能逐步释放，显著提升了公司铝加工业务盈利能力。

电池铝箔产能布局

一期产能：2021年底投产，年产能4万吨，采用德国进口高精度铝箔轧机，可生产最薄4.5μm铝箔，产品质量业内领先。
二期产能：3.2万吨，处于加紧建设期，有望年内投产。
长期规划：公司布局8万吨电池箔坯料、5万吨双零箔坯料板卷产能，未来产能规划处于行业第一阵营。
融资计划：2022年1月披露不超过17亿元非公开募集预案，用于再度投建10万吨高精度电子箔产能。

传统业务调整

传统业务营收：2021年纸包装业务营收5.07亿元，毛利率15.34%；导电膜业务营收0.33亿元，毛利率-30.79%；贸易业务营收18.50亿元，毛利率1.23%。
减值情况：2021年计提资产和信用减值损失合计0.80亿元，反映传统业务存在一定的经营压力和调整。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

年份	营业收入	归母净利润	EPS（元）	PE（倍）
2022E	70.71	2.63	0.29	24.87
2023E	78.78	3.52	0.39	18.54
2024E	106.50	5.51	0.62	11.85

财务指标分析

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	10%	8%	13%	14%	15%
营业利润率	2%	0%	5%	6%	7%
净利润率	1%	-1%	4%	4%	5%
ROE（%）	2%	-1%	5%	6%	9%
资产负债率	55%	55%	39%	39%	43%
流动比率	1.42	1.32	2.09	1.97	1.75
速动比率	1.12	1.02	1.61	1.49	1.31
利息保障倍数	2.74	0.93	4.33	7.49	10.40

投资建议

投资评级：增持（维持）
估值指标：PE由2020年的44.44倍降至2024年的11.85倍，估值逐步下降，显示市场对公司未来盈利能力的信心增强。
未来展望：动力电池受消费电子、新能源汽车及新能源发电配储三重驱动，需求长期增长，公司产能充裕，盈利能力有望持续提升。

风险提示

产能投放不及预期
铝价格大幅波动
行业竞争加剧

总结

公司2022年第一季度业绩显著增长，主要得益于电池铝箔业务产能释放和市场需求提升。公司已具备业内领先的高精度电子铝箔生产能力，并布局了大规模的未来产能，有望在动力电池领域持续受益。尽管传统业务存在一定的压力，但公司通过减值计提和结构调整，正逐步改善经营状况。财务预测显示，公司未来三年盈利能力将稳步提升，估值逐步下降，投资价值显现。分析师维持“增持”评级，认为公司具备较强的成长性和行业地位，但需关注市场风险和行业竞争。

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