20211209-国信证券-食品饮料_白酒板块12月投资策略-板块迎来密集催化_把握白酒优质龙头_12页_680kb

报告摘要

证券研究报告总结：白酒板块12月投资策略

核心内容

本报告为2021年12月白酒板块的投资策略，主要分析了白酒行业的景气度、渠道备货情况、提价动向及投资建议，认为白酒板块在2022年将有较好的表现，尤其看好高端和次高端白酒。

主要观点

白酒消费韧性较强：疫情以来，白酒消费表现出较强的韧性，高端和次高端白酒仍具备显著的扩容潜力。
高端和次高端白酒景气度高：名酒价格持续上涨，高端和次高端白酒在商务宴请、聚饮、礼赠等需求支撑下，保持较高景气度。
春节旺季临近，渠道打款积极：当前正值白酒行业春节旺季打款、备货的关键阶段，预计各酒企春节开门红打款比例在40%-50%左右。
提价动作频繁，板块迎来密集催化：临近年底，白酒板块迎来提价、经销商大会和22年规划等密集催化剂，同时市场流动性充裕，板块仍有上行空间。
投资建议：坚守高端，把握次高端优质龙头：建议投资者关注高端白酒如贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及受益于消费升级和提价的次高端酒如山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业，以及改革红利释放的洋河股份。

关键信息

一、行业基本面与趋势

白酒行业在宏观经济增速趋稳、流动性边际宽松的背景下，结构性繁荣趋势有望延续。
高端和次高端白酒是消费升级的核心驱动力，具备较强的景气度和增长潜力。

二、春节旺季与渠道准备

春节旺季临近，渠道打款备货进展顺利，预计22年春节开门红表现良好。
高端酒库存较低，次高端酒库存普遍低于去年同期，为旺季放量奠定基础。
茅台、五粮液、泸州老窖等头部酒企22年开门红确定性较高。

三、提价动向

茅台经销商增配800吨飞天配额，打款价1479元，建议零售价1499元。
五粮液多产品提价，经典五粮液出厂价上调至1599元，普五计划外打款价提至1089/1099元。
其他品牌如剑南春、水井坊、舍得酒等也陆续提价，释放品牌升级信号。

四、投资建议

高端酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖，受益于需求刚性和估值性价比。
次高端酒：山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业，受益于消费升级和全国化扩张。
改革红利标的：洋河股份，受益于改革红利释放和边际改善。

五、市场表现与估值

11月白酒板块涨幅领先，整体跑赢大盘。
截至2021年11月30日，白酒板块动态PE为45.62X，处于相对合理区间。
舍得酒业表现亮眼，涨幅达24.13%，为11月涨幅前五个股之一。

六、风险提示

宏观经济不达预期：若经济增长放缓，将影响白酒行业需求。
食品安全问题：一旦出现食品安全问题，可能对行业造成冲击。
需求增长不达预期：若白酒需求增长不及预期，将影响公司基本面。

表格：重点公司盈利预测及估值

公司代码	公司名称	投资评级	收盘价（元）	2020 EPS（元）	2021E EPS（元）	2022E EPS（元）	2020 PE	2021E PE	2022E PE	PB
600519	贵州茅台	买入	1,955.87	37.17	42.57	49.76	52.62	45.94	39.31	14.09
000858	五粮液	买入	234.00	5.14	6.25	7.40	45.52	37.44	31.62	9.76
000568	泸州老窖	买入	246.47	4.10	5.40	6.88	60.11	45.64	35.82	13.70
600809	山西汾酒	买入	318.70	2.52	4.56	6.22	126.47	69.89	51.24	26.68
000596	古井贡酒	买入	258.32	3.68	4.82	5.85	70.20	53.59	44.16	8.42
002304	洋河股份	买入	172.20	4.98	5.04	6.40	34.55	34.17	26.91	6.16
603369	今世缘	买入	56.39	1.25	1.57	2.00	45.15	35.92	28.20	7.52
600779	水井坊	买入	139.69	1.50	2.49	3.28	93.30	56.10	42.59	28.07
603589	口子窖	买入	66.71	2.13	2.80	3.45	31.32	23.83	19.34	5.22
603198	迎驾贡酒	买入	68.60	1.19	1.69	2.07	57.65	40.59	33.14	9.90
600702	舍得酒业	买入	240.60	1.75	4.13	6.09	137.86	58.26	39.51	17.70

图表说明

图1：贵州茅台估值处在相对合理区间。
图2-5：展示大盘和申万一级行业、食品饮料子板块的月度涨跌幅和估值情况。
图6：食品饮料行业个股月度涨跌幅及排名。
图7-10：展示高端酒和次高端酒的一批价和零售价走势。

总结

白酒板块在2021年12月展现出较强的投资价值，尤其在春节旺季临近和提价动向频繁的背景下，高端和次高端白酒具有较高的景气度和增长潜力。建议投资者重点关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖等高端酒龙头，以及山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业等次高端优质标的，同时关注洋河股份的改革红利释放。风险提示包括宏观经济不达预期、食品安全问题和需求增长不达预期。

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