20170514-安信证券-食品饮料行业周报_继续维持5月9日提出的优质白酒反弹观点_19页_813kb

报告摘要

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

2017年5月14日发布的食品饮料行业周报指出，本周（05/08-05/12）上证综指下跌0.63%，深证成指下跌2.36%，食品饮料板块下跌2.15%，在申万28个子行业中排名第7位。其中，白酒板块相对表现较好，下跌0.55%。分析师苏铖继续维持“优质白酒反弹”的观点，认为白酒板块在业绩表现优秀、估值合理的情况下，调整深度有限，市场情绪有望修复。

主要观点

白酒板块调整有限，有望反弹
4月25日-5月9日期间，白酒板块出现整体调整，主要受“雄安”主题资金分流、市场整体偏弱及部分一季报业绩不达预期影响。但高端酒和地产名酒调整幅度约10%，次高端酒（除山西汾酒）调整超过15%。强势股补跌基本完成，板块情绪有望修复，建议优先选择业绩安全边际和估值较好的标的，如泸州老窖、五粮液、古井贡酒；其次为山西汾酒，再次为超跌的水井坊和沱牌。
一季报显示白酒板块分化明显
2017年一季度，白酒上市公司收入、利润增速分别为20.53%和22.30%，整体增长较快但分化显著。茅台引领高端白酒超预期，山西汾酒和水井坊次高端表现突出，收入增速超过30%。但部分公司如洋河、水井坊业绩低于预期，导致股价过激反应，市场对非高端白酒复苏逻辑产生怀疑。
调味品板块受益于提价，全年业绩有望提升
调味品是仅次于白酒的“提价”板块，全年业绩将受益于提价趋势。中炬高新一季度收入增长30.9%，净利润增长74.5%，表现亮眼。海天味业、加加食品等公司也实现提价，提升盈利能力。恒顺醋业虽一季度收入略低于预期，但提价将改善盈利，全年关注。

关键信息

行业表现

上证综指：-0.63%
深证成指：-2.36%
食品饮料板块：-2.15%
白酒板块：-0.55%
核心组合：-0.21%，跑赢板块和上证综指

个股表现

涨幅前五：莫高股份（6.67%）、西王食品（6.45%）、汤臣倍健（5.66%）、三全食品（3.62%）、安琪酵母（3.11%）
跌幅前五：西藏发展（-13.62%）、威龙股份（-13.58%）、中葡股份（-12.93%）、金徽酒（-12.22%）、天润乳业（-11.38%）

调味品提价情况

加加食品4月上旬提价，酱油上市公司全部提价
恒顺醋业一季度收入略低于预期，但提价将改善盈利
调味品行业整体受益于消费升级和提价趋势，成为业绩增长的重要驱动力

行业数据跟踪

白酒板块估值：26.36倍，相对上证综指1.87倍
原奶价格：内蒙古、河北等10个主产省（区）生鲜乳平均价格3.47元/千克，环比下降0.30%，同比上升0.30%
国际奶粉价格：新西兰全脂奶粉均价3200美元/吨，同比增长55%；欧洲全脂奶粉均价3050美元/吨，同比上涨21.39%；美国全脂奶粉均价3009.5美元/吨，同比上涨5%
乳制品进口：2017年3月奶粉进口数量5.48吨，同比下降20.67%，进口金额1.71亿美元，同比增长3.55%
肉制品数据：生猪价格14.73元/千克，环比下跌1.5%；仔猪价格46.18元/千克，环比下跌2.8%；猪粮比价8.14