20221130-国元证券-2023年军工行业投资策略_资本运作加速军民协同发展_高端装备列装引领行业风向标_40页_2mb

航空航天军工行业2023年投资策略总结

核心内容概览

2023年军工行业投资策略聚焦于资本运作加速、军民协同发展的大背景，认为军工板块当前处于高性价比投资点，是行业爆发式上涨的准备阶段。行业整体业绩保持稳定增长，尤其在航空、材料、信息化等细分领域表现突出，军工板块估值处于历史低位，具备长期投资价值。珠海航展作为行业风向标，展示了大量新型装备，推动行业高景气延续，未来三年装备列装进程将加速。同时，无人机、高温合金、钛合金等细分领域发展前景广阔，建议重点关注相关龙头公司。

主要观点

• 军工板块估值低，具备长期投资价值：2022年军工板块市盈率处于历史低位，估值修复空间大，具备高性价比。
• 行业高景气持续：2022年前三季度军工行业营收和利润保持稳定增长，特别是航空、材料、信息化等板块表现突出。
• 资本运作与国企改革加速：2023年军工行业资本运作和国企改革有望提速，推动优质资产整合，提升企业竞争力。
• 新型装备亮相，行业前景广阔：珠海航展展示多款先进装备，包括无人机、战机、防空导弹等，彰显军工行业现代化、智能化发展。
• 无人机进入新阶段：无人机作战能力提升影响未来战争格局，产业链持续受益于内需与军贸双重驱动。
• 国产大飞机带动产业链高景气：C919订单增长，带动上下游材料、制造等企业业绩提升。
• 航空发动机国产替代加速：CJ-1000与CJ-2000发动机研发进展顺利，未来有望替代进口发动机，提升自主可控能力。

关键信息

行业整体表现

• 营收增长：2022年前三季度军工行业实现营收6383亿元，同比增长12.01%。
• 利润增长：归母净利润同比增长3.98%，保持稳定增长。
• 毛利率与净利率：毛利率21.19%，净利率6.74%，较2021年略有下降，但整体盈利能力提升。
• ROE：2022年前三季度军工板块ROE为8.16%，预计随着产能释放，ROE将逐步提升。

航空板块

• 航空发动机：航发动力、航发控制等公司业绩增长显著，航空产业链持续高景气。
• 无人机：多款无人机在航展亮相，显示无人机作战能力提升，产业链受益于列装和军贸。
• C919：C919订单达815架，带动高端材料需求，相关企业如中无人机、航天彩虹等受益。

军用材料板块

• 钛及钛合金：宝钛股份、西部超导等企业占据市场主导地位，高端钛材需求旺盛。
• 高温合金：高温合金应用广泛，尤其在航空发动机领域，多家企业推进扩产计划，预计2025年产能增长143%。
• 复合材料：石英纤维、碳纤维等材料应用广泛，推动高端装备发展，相关公司如菲利华、光威复材等受益。

军用电子与信息化板块

• 电子信息化：振华科技、紫光国微等公司业绩增长显著，技术壁垒高，盈利能力强。
• 信息化建设：国防信息化进入加速阶段，推动军用电子需求增长，带动相关企业业绩提升。

细分领域表现

航空板块

• 收入同比增长12.74%，中航沈飞、中航西飞、航发动力等公司增速显著。
• 航空发动机产业链持续高景气，航发控制、中航光电等公司业绩增长快。

航天板块

• 收入同比增长7.45%，航天电器、航天电子等公司表现良好。
• 航天电子信息化板块毛利率高，净利率保持高位，具有较强盈利能力。

军用材料板块

• 收入同比增长20.11%，菲利华、西部超导、派克新材等公司增速显著。
• 高端材料需求旺盛，军民两用市场前景广阔。

军用电子信息化板块

• 收入同比增长10.90%，振华科技、紫光国微等公司保持较高增长。
• 电子信息化板块毛利率最高，盈利能力强，具备长期投资价值。

重点关注公司

风险提示

• 市场波动性风险：军工板块受政策和地缘政治影响较大，市场波动风险较高。
• 新装备研制列装不及预期：新型装备研发和列装进度可能受技术、政策等影响，不及预期可能影响行业景气度。
• 国企改革进程不及预期：国企改革三年行动收官，改革进程若不及预期，可能影响行业整合进度。
• 产能建设进程不及预期：产能建设若受技术或资金限制，可能影响行业盈利能力提升。

总结

2023年军工行业处于高景气周期，板块估值处于历史低位，具备长期投资价值。资本运作加速与国企改革推动行业整合，打造“军工航母”企业。珠海航展展示了大量新型装备，凸显行业现代化、智能化发展趋势。无人机、航空发动机、高端材料、信息化等细分领域表现突出，相关上市公司业绩增长显著。建议重点关注西部超导、宝钛股份、航发控制、振华科技、紫光国微、天奥电子、中航高科、菲利华等龙头公司，布局高景气赛道。同时需警惕市场波动、新装备列装不及预期、国企改革进程及产能建设不及预期等风险。