20200402-国金证券-农药行业系列报告二_麦草畏_受益于转基因作物推广_焕发新活力研究逻辑_28页_1mb

农药行业系列报告二：麦草畏市场分析

核心内容

本报告聚焦麦草畏这一除草剂品种，分析其在转基因作物推广背景下的市场前景及影响因素。麦草畏因其广谱、高效、低毒等特性，近年来受到关注，尤其在耐麦草畏作物种子推广的推动下，市场需求持续增长。同时，其漂移问题和国家政策限制成为推广的主要制约因素。报告对美国和巴西市场进行了重点分析，并提出了对国内农药企业的投资建议。

主要观点

• 麦草畏需求增长驱动因素：麦草畏的需求增量主要来源于转基因作物种子的推广，尤其是耐麦草畏大豆、棉花、玉米等作物种子。随着草甘膦抗性问题的加剧，麦草畏与草甘膦的复配使用成为提高除草效率和作物产量的有效手段。
• 麦草畏的市场潜力：麦草畏在转基因作物领域表现优异，能够有效控制多种阔叶杂草，其复配使用可提高除草率51%，并提升作物产量。预计未来麦草畏的全球需求将增长至5.73万吨。
• 美国市场恢复：2019年美国大豆种植面积因极端天气、非洲猪瘟和中美贸易摩擦等因素大幅下滑，但2020-2021年有望恢复至8700万英亩左右，推动麦草畏需求回升。
• 巴西市场前景广阔：巴西转基因大豆种植面积已占93%，未来随着耐麦草畏大豆种子的推广，麦草畏需求将显著增加。
• 漂移问题与政策限制：麦草畏漂移问题曾导致大量投诉，但随着VaporGrip技术的应用，漂移问题逐步缓解。同时，各国对转基因作物的进口政策和登记审批也是影响其推广的关键因素。

关键信息

麦草畏的应用领域

• 传统领域：主要用于禾本科植物（如小麦、玉米）的除草。
• 转基因领域：主要应用于耐麦草畏作物种子（如大豆、棉花、玉米等）的除草。

麦草畏的市场需求

• 2012-2018年，麦草畏销售年复合增长率达9%。
• 未来需求主要集中在美国、巴西和阿根廷。
• 2020-2021年，麦草畏需求有望恢复至48339吨。

麦草畏的推广制约因素

1. 国家政策：主要需求国对耐麦草畏作物种子的进口和使用政策。
2. 漂移问题：麦草畏喷洒后对非靶向作物的破坏，曾导致大量投诉。
3. 登记审批：美国农药登记制度对麦草畏的使用限制。

麦草畏的漂移问题解决

• 2017年麦草畏投诉案例接近315例，2019年已降至98例。
• 通过VaporGrip技术，麦草畏的挥发性显著降低，有效减少漂移问题。

投资建议

• 扬农化工：拥有2.5万吨麦草畏产能，长期受益于转基因种子的发展。
• 长青股份：现有麦草畏产能5000吨，2020年下半年6000吨储备项目将逐步实施，业绩有望提升。

未来趋势预测

• 美国市场：大豆种植面积有望恢复，带动麦草畏需求增长。
• 巴西市场：随着耐麦草畏大豆种子的推广，麦草畏需求将显著上升。
• 全球需求：预计远期麦草畏需求将达5.73万吨。

风险提示

• 麦草畏推广进度不及预期。
• 极端天气对作物种植的影响。
• 海外疫情对农业生产的干扰。

附录：图表目录

• 图表1：麦草畏全球销售额（亿美元）
• 图表2：麦草畏在禾本科植物应用较好，通过转基因技术应用在阔叶植物
• 图表3：2019年全球关于农药禁限用的政策条例
• 图表4：耐麦草畏转基因作物的推广历程
• 图表5：2015-2018耐麦草畏形状种子获批情况
• 图表6：美国耐除草剂作物采纳率
• 图表7：2019年上半年中国出口额前十农药（亿美元）
• 图表8：美国农民选择种植耐除草剂大豆原因
• 图表9：美国农民选择种植耐除草剂棉花原因
• 图表10：中国草甘膦产量（万吨）
• 图表11：草甘膦产量与转基因种植面积相关系数0.92
• 图表12：草甘膦抗性前五国家
• 图表13：全球主要作物抗除草剂杂草种类快速增长
• 图表14：全球主要作物抗除草剂杂草主要出现国家
• 图表15：全球抗草甘膦种类
• 图表16：全球抗草甘膦杂草达到43种
• 图表17：美国大豆除草剂中草甘膦占比下降
• 图表18：麦草畏和2,4-D除草效果比较
• 图表19：草甘膦+麦草畏提高97种阔叶杂草去除率
• 图表20：草甘膦+麦草畏提高作物产量（蒲式耳/公顷）
• 图表21：以草甘膦抗性杂草豚草为例，草甘膦、2,4-D、麦草畏除草效率比较
• 图表22：孟山都抗麦草畏大豆和棉花全球审批情况
• 图表23：欧盟、中国、美国、巴西是大豆主要消费国
• 图表24：中国、印度、是棉花主要消费国
• 图表25：2018年世界玉米消费格局
• 图表26：2018年美国大豆受损面积38万英亩
• 图表27：目前仅有四家麦草畏试剂获批
• 图表28：美国农药登记主要有七种
• 图表29：结合VaporGrip技术与XtendiMax显著降低麦草畏挥发性
• 图表30：美国大豆种植面积（万英亩）
• 图表31：美国玉米种植面积（万英亩）
• 图表32：2018和2019年美国作物预防种植面积变化
• 图表33：美国玉米预防种植补偿与远高于大豆种植补偿
• 图表34：2019年美国玉米、大豆预防种植补偿
• 图表35：美国大豆出口量占比40%
• 图表36：中国是美国大豆的主要进口国
• 图表37：中国80%以上的大豆需要进口（万吨）
• 图表38：中国大豆的主要消费领域是饲料
• 图表39：生猪存栏变化率环比改善
• 图表40：能繁母猪存栏变化率环比改善
• 图表41：中国猪肉进口数量持续提升
• 图表42：美国大豆和玉米种植面积测算
• 图表43：巴西大豆种植面积（万英亩）
• 图表44：转基因大豆种植比例
• 图表45：麦草畏需求测算
• 图表46：麦草畏五种生产工艺及优缺点
• 图表47：全球麦草畏产能供给情况
• 图表48：扬农化工除草剂销量情况（吨）
• 图表49：扬农化工除草剂业务收入情况（百万元）
• 图表50：公司营业收入（百万元）及增速（%）
• 图表51：公司归母净利润（百万元）及增速（%）
• 图表52：公司营业收入及增长
• 图表53：公司归母净利润及增长