化工行业研究系列五：农业安全与转基因作物推广，国内草甘膦市场格局和发展空间有望向好-20231023-东海证券-15页_900kb

行业简评总结：基础化工与草甘膦市场分析

核心内容

本报告主要分析我国草甘膦市场的发展趋势，结合转基因作物推广政策及行业供需变化，探讨草甘膦行业的未来前景与投资机会。

主要观点

1. 草甘膦需求有望提升

• 转基因作物推广：2023年10月17日，农业农村部公示37个转基因玉米和14个转基因大豆品种通过初审，标志着我国转基因作物商业化进程加快。这为草甘膦需求的长期增长奠定了基础。
• 全球市场趋势：草甘膦是全球最大的农药品种，其需求主要由转基因作物种植面积增长驱动。2000年以来，全球转基因作物种植面积年复合增速达7.99%，美国转基因大豆和玉米渗透率分别达到95%和91%，成为草甘膦消费的主要市场。
• 国内需求潜力：我国转基因作物种植面积仅占全球的2%，未来增长空间较大。草甘膦需求有望随转基因作物推广而提升，推动市场空间向好。

2. 草甘膦供给格局优化

• 行业集中度提升：受供给侧改革和环保政策影响，我国草甘膦行业落后产能逐步淘汰，企业数量从2008年的26家减少至2023年的9家，CR4从45.19%提升至65.43%。
• 主要企业产能：兴发集团、乐山福华、新安股份分别为我国草甘膦产能前三，分别达到23万吨/年、15万吨/年和8万吨/年。
• 海外布局：国内企业如和邦生物在印尼投资建设草甘膦项目，进一步拓展海外市场。

3. 草甘膦库存压力缓解

• 库存下降：2022年7月至2023年6月，国内草甘膦开工率较低，库存压力较大。但2023年6月至7月，需求回暖，库存由8.6万吨降至4.5万吨。
• 冬储与补库：随着冬储时间临近及海外补库需求的出现，草甘膦库存有望进一步去化，价格或将回升。

4. 草甘膦价格波动历史

• 价格周期回顾：草甘膦价格曾因孟山都装置停产、转基因作物推广、环保核查等因素波动较大。2021年12月价格突破8万元/吨，2022年价格下行至2.4万元/吨，2023年10月回升至3.05万元/吨。

5. 投资建议

• 推荐企业：兴发集团（国内产能第一）、江山股份、广信股份等，这些企业在草甘膦市场中占据重要地位，具备较强的市场竞争力。
• 行业前景：随着转基因作物推广、库存压力缓解及海外需求回暖，草甘膦行业有望复苏，相关企业盈利将有所提升。

关键信息

• 政策支持：中央一号文件多次提及转基因作物发展，2023年进一步推动玉米和大豆转基因技术的产业化。
• 技术路线：我国草甘膦生产以甘氨酸法为主，IDA法因原料问题尚未大规模应用。
• 市场空间：我国草甘膦消费占全球比例较低，未来随着转基因作物推广，市场空间有望扩大。
• 出口情况：我国向美国、巴西、阿根廷等主要草甘膦消费国家出口其他非卤化有机磷衍生物，2023年出口量回升，显示海外需求回暖。

风险提示

• 原材料价格剧烈波动可能影响企业成本与利润。
• 农化产品价格下跌可能导致行业利润下滑。
• 全球作物种植面积下降可能抑制草甘膦需求增长。

图表与数据支持

• 图1：1995-2025年全球除草剂市场规模及预测
• 图2：全球氨基酸类除草剂市场规模
• 图3：2019年全球草甘膦使用领域
• 图4：2019年全球草甘膦细分市场结构
• 图5：2000-2019年全球转基因作物种植面积
• 图6：2003-2019各国转基因作物种植面积
• 图7：美国转基因大豆渗透率
• 图8：美国转基因玉米渗透率
• 图9：甘氨酸法生产草甘膦工艺图
• 图10：IDA法生产草甘膦工艺图
• 图11：国内甘氨酸价格
• 图12：国内黄磷价格
• 图13：2018-2023年中国草甘膦产能产量及增速
• 图14：2017-2021年中国草甘膦产能利用率
• 图15：2008年中国草甘膦生产企业竞争格局
• 图16：2022年中国草甘膦生产企业竞争格局
• 图17：草甘膦价格复盘
• 图18-21：其他非卤化有机磷衍生物出口量
• 图22：草甘膦月度产量及开工率
• 图23：草甘膦库存及年同比增速
• 表1：国内转基因作物相关政策
• 表2：2022年全球草甘膦企业产能分布

投资评级

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