20160822-兴业证券-食品饮料行业_高度关注乳制品全产业链机会_15页_1mb

高度关注乳制品全产业链机会总结

核心内容

本报告聚焦食品饮料行业，重点推荐乳制品及一线白酒企业，认为乳制品上下游企业可能迎来股价双升机会。同时，维持食品饮料行业“推荐”评级，认为行业具备防御属性，长期配置价值较高。

主要观点

1. 乳制品行业分析

   • 上游奶价短期内可能反弹，但未来1年不具备持续上涨条件，不会显著影响乳企成本。
   • 泌乳牛存栏量开始下降，反映行业“二阶导”拐点出现，原奶企业股票已见底，可参与投资，推荐西部牧业。
   • 下游乳制品企业中，重点推荐天润乳业和光明乳业，认为其基本面稳健，具备资源壁垒、内外激励到位、研发能力强等优势。
   • 光明乳业受益于女排夺冠和奥运效应，预计下半年收入端显著改善，上调2016/2017年EPS至0.48/0.57元，对应估值31/26xPE，建议积极配置。

2. 白酒行业分析

   • 茅台批价维持在950-960元，对中秋旺季批价预期偏乐观，价格接近均衡状态，批价有望小幅上涨。
   • 茅台稳价放量策略健康可持续，目前处于历史上经营状态最好的阶段。
   • 一线白酒如泸州老窖、五粮液、贵州茅台基本面确定，估值较低，继续推荐。

3. 行业评级

   • 维持食品饮料行业“推荐”评级。
   • 长期推荐组合：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份。
   • 8月组合：伊利股份、贵州茅台、天润乳业。

关键信息

重点数据

• 8月10日：主产省（区）生鲜乳平均价格为3.39元/公斤，同比下跌0.59%，环比持平。
• 8月12日：国产品牌婴幼儿奶粉零售价为166.63元/公斤，同比上涨1.97%，环比上涨0.01%。
• 8月19日：
  • 猪肉价格为27.51元/公斤，环比下跌1.79%。
  • 仔猪价格为54.03元/公斤，环比下跌0.22%。
  • 生猪价格为18.61元/公斤，环比下跌0.32%。
  • 猪粮比为9.26。

重点公司表现

基金配置

• 2016年第二季度，食品饮料行业在基金重仓股中占比为2.66%，较第一季度上升0.77%。
• 白酒和非白酒占比分别为1.57%和1.09%。
• 行业整体估值下降，但具备防御属性，受市场青睐。

风险提示

• 经济增速继续放缓
• 消费持续下滑

重点公告与新闻

重点公告

• 海天味业：2016上半年营收61.7亿元，同比+9.26%，归母净利14.9亿元，同比+11.29%。
• 上海梅林：上半年营收65.77亿元，同比增12.06%，归母净利2.03亿元，同比增170.31%。
• 顺鑫农业：上半年营收62.68亿元，同比+9.11%，归母净利2.31亿元，同比下滑6.76%。

重点新闻

• 恒大冰泉：再次降价，降幅达20%，或为铺垫高端水市场。
• 全球乳制品拍卖：全脂奶粉价格暴涨18.9%，因主要出口国产量下降。
• 国窖1573：中秋前发布通知，控制批发价和团购价，确保价格稳定。

下周重点事项提醒

• 多家食品饮料上市公司将于8月22日至27日披露中报，包括得利斯、*ST星湖、安记食品、晨光生物、古井贡酒、贵州茅台、光明乳业、伊利股份、加加食品、金枫酒业等。
• 光明乳业和伊利股份将召开股东大会。

总结

本报告认为，乳制品行业在“二阶导”拐点出现后，具备投资机会，推荐西部牧业、天润乳业和光明乳业。白酒行业中，贵州茅台、五粮液、泸州老窖基本面稳健，估值较低，继续推荐。整体上，食品饮料行业具备防御属性，建议积极配置。同时，报告提醒需关注经济增速和消费趋势的潜在风险。