20221121-华联期货-甲醇周报_港口库存处于低位_基差较强_5页_751kb

甲醇周报总结

核心内容概述

本周甲醇市场整体呈现震荡偏强态势，主要受成本端及库存结构影响。港口库存维持低位，支撑港口现货价格，基差较强。但生产企业库存较高，对出厂价格支撑较弱。下游需求表现相对稳定，但整体利润偏低，对甲醇价格形成一定压制。技术面显示甲醇指数合约在区间内震荡，操作建议以区间操作为主。

主要观点

• 成本端：煤制甲醇利润为-1128元/吨，估值偏低；甲醇制LLDPE、PP利润分别为-1121元/吨、-799元/吨，亏损较大，对甲醇价格形成拖累。
• 供应端：进口量环比下降，但生产亏损并未导致持续的供应减少，开工率稳定，供应相对充裕。
• 库存端：生产企业库存较高，对出厂价格支撑较弱；港口库存维持低位，港口价格坚挺，基差较高。
• 需求端：甲醇下游开工率平稳，需求表现坚挺；尽管部分下游亏损，但未明显影响开工率，企业库存较高，煤价有走弱预期，对价格支撑减弱。
• 技术面：甲醇指数合约在区间（2500，2670）内偏强震荡。

操作建议

• 趋势判断：甲醇价格整体处于震荡区间，建议采取区间操作策略。
• 参考区间：2500元/吨至2670元/吨。

关键关注点与风险因素

• 价格因素：
  • 煤价、天然气、原油的走势；
  • 甲醇制烯烃（MTO）的开机率变化。
• 政策与市场因素：
  • 房地产行业发展情况，可能影响下游需求。

基本面分析

1. 现货与期货价格走势

• 现货价格：
  • 国内江苏太仓现货价格为2850元/吨；
  • 国际CFR中国为302.5美元/吨，CFR东南亚为367.5美元/吨，FOB鹿特丹为319欧元/吨。
• 期货价格：
  • 甲醇指数合约上涨1.39%，至2552元/吨；
  • 持仓量增加5.6万手，至237万手。

2. 利润分布

• 煤制甲醇：
  • 周度平均利润（完全成本）：-1128.86元/吨，环比-0.95%；
  • 周度平均利润（现金流成本）：-728.86元/吨，环比-1.47%。
• 焦炉气制甲醇：
  • 周度平均利润：-79.60元/吨，环比+5.37%。
• 天然气制甲醇：
  • 周度平均利润：207.14元/吨，环比-17.14%。
• 下游利润：
  • 甲醇制LLDPE利润：-1121元/吨；
  • 甲醇制PP利润：-799元/吨。

3. 供应情况

• 国内产量：本周甲醇产量为150.73万吨，环比增加0.17%。
• 开工率：本周国内甲醇开工率稳定，检修与恢复产能基本持平。
• 进口量：本周进口量环比下降，但卸货进度缓慢，实际到港量预计16.40万吨。

4. 库存情况

• 生产企业库存：截至11月16日为53.52万吨，环比增加4.37%；预计下周降至51.48万吨。
• 港口库存：截至11月16日为54.97万吨，环比减少1.75%；预计下周库存或难有明显累库。

5. 需求情况

• 下游开工率：整体保持平稳，需求端表现坚挺。
• 乙烯产量：2022年9月产量为244.5吨，较去年同期增长9.8%，环比下降10%。
• MTO/CTO/MTP开工率：截至11月17日为77.06%，环比下降0.12%；预计下周产能利用率将小幅提升。

免责声明

本报告由华联期货研究员黎照锋独立撰写，仅供参考，不构成投资建议。报告内容基于公开数据及分析师判断，可能存在误差，不保证其准确性、完整性或时效性。投资者需自行承担风险，华联期货不对此承担任何责任。