20250323-华联期货-甲醇周报_港口库存持续走低_价格支撑较强_38页_972kb

华联期货甲醇周报总结

核心内容概述

本周华联期货甲醇周报指出，甲醇市场整体呈现震荡走势，主要受供应端缩减、需求端温和回升以及港口库存持续走低等因素影响。尽管成本端偏弱，但短期价格支撑较强，市场情绪偏向反弹。

主要观点

• 库存：中国甲醇样本生产企业库存预计为33.42万吨，环比小幅减少；港口库存继续大幅去库，预计维持偏低水平。
• 供应：国内甲醇产量187.32万吨，产能利用率86.17%，环比上涨；进口样本到港计划20.20万吨，其中显性17.5万吨，非显性2.7万吨；内贸预估3万吨。
• 需求：传统下游开工率变化有限，MTO开工率下降，但二甲醚、冰醋酸开工率小幅走高。
• 利润：进口利润倒挂，现为-42元/吨；内蒙古煤制甲醇利润较好，现为267元/吨；华东MTO利润亏损严重，现为-1431元/吨。
• 煤价：供应充足，需求偏弱，煤价走势偏弱。
• 进口预期：4月甲醇进口量预计下调至80万吨附近，春检逐步落地，国内开工率下降，但“金三银四”旺季或带动需求回升。
• 期货与现货价格：现货价格坚挺，基差较高，期货主力合约在2500元/吨获得支撑。

关键信息

1. 供应端

• 国内产量：上周甲醇产量为185.36万吨，产能利用率85.27%，环比下跌0.92%。
• 进口情况：2月进口量50.96万吨，3月预计47.4万吨，4月预计80万吨。
• 新增产能：2025年国内新增甲醇产能约860万吨，其中大部分配套MTO、醋酸、BDO等下游；海外预计新增505万吨，主要集中在天然气制甲醇领域。

2. 需求端

• 表观消费量：2024年1-12月甲醇表观消费量10532万吨，同比增长7%。
• MTO开工率：上周MTO开工率89.31%，环比下降1.49%；陕西蒲城烯烃装置已停车。
• 传统下游：甲醛、冰醋酸、MTBE、二甲醚等开工率波动较小，部分品种开工率小幅提升。
• 新增下游需求：2025年甲醇下游新增产能主要集中在烯烃领域，预计新增产能236万吨，理论新增需求660万吨；传统下游新增需求约587万吨。

3. 价格与价差

• 现货价格：江苏太仓现货价格为2693元/吨。
• 基差：相对05月合约基差为134元/吨。
• 价差：PP-3MA价差为-423元/吨，震荡反弹。

4. 期货策略

• 单边策略：建议空单离场，短期震荡为主。
• 期权策略：卖出跨式期权。
• 风险点：煤价、天然气、原油走势；MTO开工率变化；进口量变化。

产业链利润分析

• 进口利润：倒挂，-42元/吨。
• 煤制甲醇利润：内蒙古煤制甲醇利润267元/吨，山西煤制甲醇利润为21.84元/吨。
• 天然气制甲醇利润：重庆天然气制甲醇利润为-105元/吨。
• 焦炉气制甲醇利润：河北焦炉气制甲醇利润为-162元/吨。
• MTO利润：华东MTO利润-1431元/吨，山东MTO利润-1442元/吨。
• 传统下游利润：甲醛、冰醋酸、MTBE等传统下游利润维持亏损或波动较小。

库存情况

• 企业库存：样本企业库存34.54万吨，环比减少9.75%。
• 港口库存：样本港口库存80.01万吨，环比下降12.18%，外轮到港量偏低，提货稳健。

总结

本周甲醇市场在供应减少与需求温和回升的背景下，港口库存持续走低，现货价格坚挺，基差较高，期货主力合约在2500元/吨获得支撑。成本端偏弱，但企业库存偏低，短期供减需增，市场震荡为主。进口预期下调，国内春检逐步落地，叠加“金三银四”旺季，需求有望回升。建议投资者关注需求变化及春检力度，采取逢高做空策略，同时警惕煤价、天然气及原油价格大幅波动的风险。