20210621-华泰期货-甲醇周报_港口库存连续回升_港口基差回落_20页_1mb

港口库存与甲醇市场分析总结

核心内容

一、动力煤价格支撑甲醇估值

• 动力煤价格高企对甲醇市场形成支撑，推动内地甲醇挺价氛围。
• 内蒙北线甲醇价格为2020元/吨（-30），南线为2050元/吨（0），出货情况良好。
• 广西华谊180万吨/年甲醇装置于6.15试车，预计月底投产，配套醋酸50万吨/年，对市场流通有一定压力。
• 6-7月煤头小集中检修逐步兑现，兖矿榆林检修20天，关注7月新奥、荣信、榆林凯越、凤凰等装置检修计划的兑现情况。
• 7月中煤蒙大及久泰MTO检修预期影响甲醇需求，宝丰MTO检修时间较长，有外采甲醇计划。

二、港口库存微幅去库，累库预期仍在

• 6下-09基差快速回落至+45元/吨附近，港口库存逐步回升，基差有进一步回落预期。
• 卓创港口库存更新至82.9万吨（-1.1万吨），江苏库存43.4万吨（-1.2万吨），华南库存15.3万吨（-0.8万吨），浙江库存24.2万吨（+0.9万吨）。
• 港口库存未延续回升，主要因部分船货卸港延后，预计后续逐步恢复正常，港口基差回落趋势不改。
• 港口外购MTO装置开始兑现降负预期，兴兴降负2成，文莱BMC85万吨装置于6.15检修1个月。

三、未来平衡表展望

• 6月库存拐点逐步兑现，进入小幅累库周期。
• 7月内地MTO检修有所推迟，主要累库阶段在8-9月。
• 7-9月进口量维持在110万吨附近，关注8-9月伊朗新空分装置投产情况。
• 传统下游需求仍高，甲醛淡季负荷可，MTBE随高油价提负，醋酸负荷下降，塞拉尼斯、索普等装置短停。

四、外盘负荷与内外比价

• 外盘部分装置检修降负，中东、欧洲、美洲等地区开工率较低，欧美溢价维持低位。
• 美国玉皇170万吨装置试车中，等待合格品产出。
• 进口窗口大幅缩窄，接近关闭，关注外盘开工率与进口量变化。

五、地区价差与套利窗口

• 西北至华东套利窗口小幅关闭，西北至山东仍处于开关之间。
• 鲁南至华东套利窗口关闭，川渝至华东套利窗口开启。
• 西北库存小幅累库，待发订单量减少，厂库压力逐步缓解。

主要观点

• 甲醇市场支撑：动力煤价格高位为甲醇市场提供支撑，内地挺价氛围浓厚。
• 港口库存变化：港口库存微幅去库，但后续仍存在累库预期，基差回落趋势显著。
• 检修计划影响：6-7月煤头检修集中，部分MTO装置检修时间有所推迟，对甲醇需求产生影响。
• 外盘动态：外盘部分装置检修，进口利润下滑，进口窗口接近关闭。
• 下游需求：传统下游需求仍较强，MTBE受油价影响提负，但甲醛、二甲醚等部分产品仍处淡季，降负缓慢。

关键信息

• 检修情况：兖矿榆林、新奥、荣信、榆林凯越、凤凰等装置在6-7月有检修计划，部分推迟至7月中。
• 库存数据：卓创港口库存为82.9万吨，江苏可流通库存为7.7万吨，华南库存15.3万吨，浙江库存24.2万吨。
• 港口基差：6下-09基差回落至+45元/吨，预期进一步回落。
• MTO装置：兴兴、中煤蒙大、久泰等外购MTO装置检修计划兑现，影响甲醇需求。
• 进口预期：7-9月进口量维持在110万吨附近，关注伊朗新空分装置投产。

策略建议

• 单边策略：谨慎看空。
• 跨品种策略：甲醇/PP库存比值回落，PP-3MA价差缩小，但目前价差历史低位，建议观望。
• 跨期策略：9-1跨期价差逢高反套。

风险提示

• 煤头甲醇检修兑现情况
• 外购甲醇MTO装置检修兑现情况

投资咨询信息

• 从业资格号：F3023104
• 投资咨询号：Z0013188
• 研究员：潘翔，陈莉，梁宗泰，康远宁
• 联系方式：
  • 潘翔：0755-82767160，panxiang@htfc.com
  • 陈莉：020-83901030，cl@htfc.com
  • 梁宗泰：020-83901005，liangzongtai@htfc.com
  • 康远宁：0755-23991175，kangyuanning@htfc.com

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