20180131-兴业研究-评2018年1月PMI数据_升值恰逢出口寒意第一丝_9页_758kb

报告摘要

2018年1月31日，中国国家统计局首次发布综合PMI产出指数，标志着对经济运行情况的全面刻画。该指数由制造业生产指数与非制造业商务活动指数加权平均得出，反映整体经济产出变化。尽管制造业PMI有所回落，但非制造业PMI回升，综合PMI产出指数与上月持平，为54.6%。

综合PMI产出指数的推出
随着我国产业结构向服务业主导转变，综合PMI产出指数被引入以更全面地反映经济运行情况。该指数与制造业PMI在指标构成和时间属性上有所不同，制造业PMI为领先指标，而综合PMI产出指数为同步指标。
人民币升值对出口的负面影响
2018年1月制造业PMI为51.3%，较上月回落0.3个百分点。新出口订单指数从前月的51.9%回落至49.5%，跌破枯荣线（50%）。人民币自2017年12月以来持续升值，导致出口企业汇率成本上升，抑制了出口意愿。
拉尼娜天气对经济活动的拖累
受拉尼娜气候现象影响，1月我国多地出现大范围雨雪天气，特别是中东部地区，导致经济活动受到抑制。制造业生产指数回落0.5个百分点至53.5%，建筑业PMI下降3.4个百分点至60.5%。历史上，拉尼娜年份的1月生产指数普遍出现下滑。
供需双降引发被动补库存
在需求和生产双双放缓的背景下，2018年1月原材料库存和产成品库存均出现被动回升。原材料库存指数上升0.8个百分点至48.8%，为43个月以来次高；产成品库存指数上升1.2个百分点至47%。原材料购进价格指数也回落2.5个百分点至59.7%，预示PPI环比涨幅可能显著回落。

PMI数据
- 制造业PMI：51.3%（前值51.6%，市场预期51.6%，预期51.8%）
- 非制造业PMI：55.3%（前值55.0%）
- 综合PMI产出指数：54.6%（与上月持平）
新出口订单回落
- 新出口订单指数从51.9%降至49.5%，低于枯荣线，显示出口压力加大。
拉尼娜天气影响
- 1月全国多地出现大范围雨雪天气，对制造业和建筑业造成负面影响。
库存变化
- 原材料库存指数回升0.8个百分点至48.8%，为43个月次高；
- 产成品库存指数回升1.2个百分点至47%，高于2017年平均水平。