20161225-华泰证券-华泰基本面量化选股周报_市场震荡调整_本周组合表现转好_17页_654kb

金工研究/量化投资周报总结

核心内容

本报告为2016年12月25日发布的华泰基本面量化选股策略周报，重点分析了高股息率、低市收率和相对市盈率三种选股策略在本周、本月及今年以来的表现。报告还提供了各策略的构建说明和历史回测结果，旨在为投资者提供参考。

主要观点

市场表现

• 本周（2016-12-19至2016-12-23）市场震荡调整，沪深300指数涨幅为-1.15%，中证500指数涨幅为-0.58%。
• 华泰基本面量化选股策略整体表现有所改善，其中低市收率策略表现相对较好。

选股策略表现

高股息率选股策略

• 本周表现：绝对收益-1.16%，相对沪深300指数超额收益-0.01%，相对中证500指数超额收益-0.58%。
• 本月表现：绝对收益-5.36%，相对沪深300指数超额收益1.86%，相对中证500指数超额收益-0.19%。
• 今年表现：绝对收益2.39%，相对沪深300指数超额收益7.05%，相对中证500指数超额收益12.44%。
• 风险提示：策略不作为短期投资建议。

低市收率选股策略

• 本周表现：绝对收益-0.01%，相对沪深300指数超额收益1.14%，相对中证500指数超额收益0.57%。
• 本月表现：绝对收益-5.48%，相对沪深300指数超额收益1.74%，相对中证500指数超额收益-0.31%。
• 今年表现：绝对收益-7.30%，相对沪深300指数超额收益-2.65%，相对中证500指数超额收益2.74%。
• 策略特点：以低市收率和高收入增长为选股条件，剔除行业影响，构建时采用流通市值加权。

相对市盈率选股策略

• 本周表现：绝对收益-0.31%，相对沪深300指数超额收益0.84%，相对中证500指数超额收益0.27%。
• 本月表现：绝对收益-4.70%，相对沪深300指数超额收益2.52%，相对中证500指数超额收益0.47%。
• 今年表现：绝对收益1.19%，相对沪深300指数超额收益5.85%，相对中证500指数超额收益11.23%。
• 策略特点：基于相对市盈率均线策略，结合分析师盈利预测增长，增强低估信号，构建时采用等权重配置。

关键信息

组合构建说明

• 高股息率组合：等权重构建（非行业中性），入选50只股票，买入价以2016年12月1日收盘价为准。
• 低市收率组合：流通市值加权构建（非行业中性），入选63只股票。
• 相对市盈率组合：等权重构建（非行业中性），入选50只股票。

历史回测表现

• 高股息率策略：
  • 回测期间（2005-01-31至2016-05-31）年化收益率29.18%，夏普比率0.79。
  • 相对沪深300和中证500的年化超额收益率分别为18.01%和11.31%。
• 低市收率策略：
  • 回测期间（2006-01-31至2016-05-31）累计收益2027.10%，年化收益率34.64%，夏普比率1.10。
  • 相对沪深300和中证500的年化超额收益率分别为21.89%和13.74%。
• 相对市盈率策略：
  • 回测期间（2005-01-04至2016-08-01）总收益率4134.03%，年化收益率37.72%，夏普比率1.19。
  • 相对沪深300和中证500的年化超额收益率分别为21.89%和13.74%。

策略简介

高股息率选股策略

• 选股标准：
  1. 总市值前80%；
  2. 市盈率前40%（剔除市盈率为负的股票）；
  3. 市收率小于2.5；
  4. 按股息率从高到低排序，选取前50只股票。
• 调仓频率：每月一次，以最后一个交易日收盘价卖出，次日收盘价配置新股票。
• 交易费用：不考虑。

低市收率选股策略

• 选股标准：
  1. 剔除机械、建筑、石油石化行业；
  2. 选择每个二级行业市收率最低的前五分之一；
  3. 剔除收入增长率后三分之二的股票；
  4. 剔除利润同比下滑的股票。
• 调仓频率：每月一次，以最后一个交易日收盘价卖出，次日收盘价配置新股票。
• 交易费用：不考虑。

相对市盈率选股策略

• 选股标准：
  1. 公司有42个月数据且过去42个月每股收益为正；
  2. 排除市盈率为负或大于100的公司；
  3. 计算调整后的市盈率，若大于当前市盈率则为低估；
  4. 考虑分析师盈利预测增长，增强低估判断；
  5. 若股票数量超过50，选取市盈率比值最大的50只。
• 调仓频率：每月一次，以最后一个交易日收盘价卖出，次日收盘价配置新股票。
• 交易费用：不考虑。

图表说明

• 图表1-11：展示高股息率组合在不同时间段的模拟净值和超额收益。
• 图表13-21：展示低市收率组合在不同时间段的模拟净值和超额收益。
• 图表23-31：展示相对市盈率组合在不同时间段的模拟净值和超额收益。
• 所有图表均来源于Wind和华泰证券研究所。

风险提示

• 价值型选股模型不作为短期投资建议。
• 投资者需自行评估自身风险承受能力和投资目标，不应将本报告作为唯一投资依据。
• 报告所含信息可能发生变化，不保证其持续有效，投资者需关注更新。

免责声明

• 本报告仅供华泰证券客户使用，不构成对任何其他人的投资建议。
• 报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。
• 投资者应自行判断和决策，报告不承担因使用报告而产生的任何法律责任。
• 本报告版权为华泰证券研究所所有，未经许可不得擅自使用或传播。

评级说明

• 行业评级：基于报告发布后6个月的行业涨跌幅，以沪深300指数为基准。
• 公司评级：基于报告发布后6个月的公司涨跌幅，以沪深300指数为基准，分为买入、增持、中性、减持、卖出五个等级。