20160912-申万宏源-国内流动性周度观察_物价保持可控_货币仍有空间_13页_924kb

国内流动性周度观察总结（2016年9月）

核心内容

本报告为申万宏源研究发布的国内流动性周度观察，主要分析2016年9月4日至9月10日期间国内资金面、债券市场、票据市场、两融市场及汇率市场的运行情况，结合公开市场操作和宏观经济数据，为投资者提供市场动态和投资建议。

主要观点

1. 资金面情况

• 流动性小幅净回笼：上周央行通过逆回购操作共投放2400亿元，而逆回购到期3900亿元，净回笼1500亿元。
• 资金价格波动：银行间隔夜、14天回购利率分别上升3.2、7.8个基点，7天、21天、一个月回购利率分别下降8.0、1.1、1.3个基点。
• Shibor利率变化：Shibor隔夜、7天分别上升1.9、0.7个基点，14天、一个月Shibor分别下降3.8、1.3个基点。
• 资金面供需平衡：尽管有净回笼，但整体资金面供需保持平衡。

2. 债券市场情况

• 国债收益率小幅上升：1年期、3年期、5年期和10年期国债收益率分别上升3.2、0.1、0.1和2.3个基点。
• 国开债收益率普降：1年期、3年期、5年期、7年期和10年期国开债收益率分别下降4.2、2.7、0.8、0.3和6.7个基点。
• 期限利差缩小：10年期与1年期金融债利差下降2.4个基点至86.7个基点。

3. 票据市场情况

• 票据收益率涨跌不一：不同期限的AAA票据和AA+票据收益率出现不同变化，部分下降，部分上升。
• 信用利差普遍下降：1年期AAA票据信用利差下降2.6个基点至0.58%，3年期AAA票据信用利差下降0.4个基点至0.54%。
• 贴现利率下降：珠三角、长三角票据直贴利率和转贴利率均下降1.0个基点。

4. 两融市场情况

• 两融余额上升：截至9月8日，沪深两市融资融券余额为9077.86亿元，周环比上升0.53%。
• 市场占比变化：两融余额占A股流通市值比例为2.36%，较上一周下降0.03个百分点。
• 融资买入额占比上升：融资买入额占A股成交额比例为9.45%，较前一周上升0.34个百分点。

5. 汇率市场情况

• 人民币汇率稳定：美元兑人民币即期汇率和中间价变化不大，离岸汇率略有升值。
• 美元指数下降：上周美元指数下降0.5%至95.36。
• SDR和CFETS指数下跌：SDR指数和CFETS指数分别下降0.28%和0.51%。

关键信息

货币政策空间

• 8月份CPI同比仅1.3%，远低于预期和前值，表明物价水平可控。
• 因此，货币政策仍有宽松空间，将根据经济压力灵活调整。

市场影响因素

• 央行通过逆回购和MLF操作影响流动性。
• 债券市场收益率变化反映市场对经济预期和货币政策的反应。
• 票据市场信用利差变化体现市场对信用风险的评估。
• 两融市场数据反映市场投资者情绪和融资需求。
• 汇率市场变化与美元指数、人民币汇率及SDR、CFETS指数密切相关。

数据与图表

图表目录

• 图1：R007、R014和R1M
• 图2：7天、14天和一个月Shibor
• 图3：上周公开市场操作
• 图4：国债收益率曲线
• 图5：国开债收益率曲线
• 图6：10年期与1年期金融债利差
• 图7：上周票据收益率变化
• 图8：5年期AA+、AA-中短期票据利差
• 图9：珠三角、长三角票据直贴利率和转贴利率
• 图10：信托类收益率
• 图11：沪深两市融资融券余额及周环比增速
• 图12：两融余额占A股流通市值
• 图13：两市融资买入额占A股成交额比例
• 图14：离岸、即期和中间价美元兑人民币汇率
• 图15：人民币即期日均成交量
• 图16：SDR指数
• 图17：CFETS指数

投资建议

• 货币政策仍将根据经济压力灵活调整，保持宽松空间。
• 债券市场收益率变化需结合宏观经济走势和政策动向进行分析。
• 票据市场信用利差下降表明市场对信用风险的担忧有所缓解。
• 两融市场数据反映市场流动性状况和投资者情绪。
• 汇率市场稳定，但需关注美元指数和SDR、CFETS指数的变化。

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