2017-银行研究月报：7月板块表现较好；积极关注个股中期业绩_16页-1mb

银行行业2017年7月研究月报总结

核心内容

2017年7月银行板块整体表现优于市场，申万二级银行指数上涨5.36%，跑赢上证综指（2.52%）和沪深300指数（1.94%）。板块在申万一级板块中排名5/28，显示出良好的市场表现。年初至今银行板块累计上涨14.14%，优于上证综指（6.09%）和沪深300指数（13.91%）。

主要观点

板块表现

• 银行板块在7月取得绝对收益，跑赢市场近3个百分点。
• 板块静态估值已达到1倍PB水平，市场情绪较高。
• 老16家上市银行全线上涨，其中平安银行（+15.31%）、中国银行（+10.89%）和农业银行（+10.64%）涨幅较大。
• 次新股表现不佳，仅上海银行（+2.39%）上涨。
• 城商行中江苏银行（-2.91%）、贵阳银行（-2.34%）跌幅居前。
• 农商行中无锡银行（-15.34%）、江阴银行（-13.25%）和张家港行（-9.99%）跌幅较大。

6月金融数据简评

• 6月M2同比增长9.4%，增速创历史新低，M1M2剪刀差明显收窄。
• 6月新增信贷1.54万亿元，同比多增1533亿元，超预期。
• 6月新增社融1.78万亿元，同比多增1283亿元，主要来源于贷款贡献。
• 表外融资出现回升，债券融资下降明显放缓。

上市银行半年度业绩

• 招商银行半年度业绩快报显示归母净利润392.59亿元，同比增长11.43%。
• 资产质量持续改善，期末不良率降至1.71%。

行业重点事件

• 全国金融工作会议召开，提出设立国务院金融稳定发展委员会，强化监管和防控金融风险。
• 二季度GDP同比增长6.9%，6月规模以上工业增加值同比增长7.6%，7月制造业PMI为51.4%，经济表现好于预期。
• 银监会部署下半年重点工作，包括服务实体经济、防范风险、深化改革和加强监管。
• 央行强调加强资管业务发展，统一监管标准，打破产品隐形担保。

关键信息

投资建议

• 建议积极关注个股中报，验证当前估值预期。
• 维持银行板块“买入”投资评级，重点关注：兴业银行、中国银行、宁波银行、招商银行、平安银行。

风险提示

• 经济持续低迷
• 监管趋严
• 市场系统性风险

行业新闻和公司公告回顾

行业新闻

• 央行延长互联网金融专项整治期限，至2018年6月。
• 央行发布《中国金融稳定报告（2017）》，强调促进资管业务规范发展。
• 6月CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨5.5%。
• 6月我国外汇储备连续第五个月上升，达30567.89亿美元。
• 央行行长助理张晓慧强调稳健货币政策，防止大水漫灌和紧缩过度。

公司公告

• 南京银行董事长任职资格获核准。
• 工商银行实施2016年度分红派息，派发约631.70亿元现金股息。
• 宁波银行调整优先股强制转股价格。
• 无锡银行公开发行可转债申请获证监会受理。
• 中国银行转让印尼雅加达分行及其八家支行运营的银行业务。
• 华夏银行获得发行金融债券批准。
• 中信银行获准公开发行A股可转债。
• 上海银行实施2016年度权益分派。
• 浦发银行转让莱商银行股权。
• 平安银行实施2016年度利润分配方案，并发行金融债券。
• 江苏银行首次公开发行限售股上市流通。
• 平安银行公布资本管理规划（2017-2019年）。
• 杭州银行召开董事会，决定聘任新行长及副行长。
• 南京银行因筹划非公开发行股票停牌。
• 杭州银行股东红狮集团质押股份。

图表目录

• 图表1: 7月银行板块跑赢市场
• 图表2: 7月次新股多数下跌
• 图表3: 7月银行指数排名
• 图表4: 年初至今银行板块跑赢大盘
• 图表5: 年初至今张家港除外的次新股表现不佳
• 图表6: 6月M2增速再创新低
• 图表7: 6月M1M2剪刀差收窄
• 图表8: 6月新增信贷略超预期
• 图表9: 6月企业贷款维持较好增长
• 图表10: 6月企业中长期贷款持续多增
• 图表11: 6月存款季节性高增，财政存款下降
• 图表12: 6月新增社融规模超预期
• 图表13: 6月表内信贷占社融比重仍处于高位
• 图表14: 6月表外融资出现回升
• 图表15: 6月信托贷款持续增长
• 图表16: 上市银行半年度业绩快报及业绩情况汇总

投资评级说明

长期竞争力评级

• 评级基于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

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