20240607-浦银国际证券-蓝思科技-300433.SZ-借助零部件垂直一体化打造组装平台_推动公司持续成长_8页_899kb

浦银国际证券有限公司分析师对蓝思科技（300433CH）进行研究，维持“买入”评级，目标价上调至186元人民币，潜在升幅17%。该评级基于公司2024年净利润预计同比增长30%，2025年增长15%，主要增长动力来自组装业务和汽车电子领域的高增长。

组装业务方面，公司利用零部件垂直一体化策略，在消费电子组装领域取得显著进展。预计2024年安卓客户智能手机组装及大客户后盖组装业务增长强劲，湘潭工厂利润贡献显著，下半年增长更快。2025年将进一步拓展海外客户在平板、AIPC等市场的组装业务，提升整体业绩。

汽车电子业务持续受益于新能源汽车增长，尽管海外龙头客户销量增速放缓，但单车价值量提升和动力电池结构件业务拓展，预计将推动未来3-5年高增长。短期风险包括消费电子产品需求恢复不及预期和新能源汽车竞争加剧可能导致利润率下降。

估值方面，采用分部加总方法，给予不同业务板块市盈率，得出目标价186元，对应2024年市盈率235x。财务预测显示，收入和利润将稳步增长，2024年预计盈利393亿元。

投资风险包括：消费电子需求疲软、新能源车行业增长放缓、上游成本上升及行业竞争加剧。分析师披露显示，浦银国际未持有蓝思股票，未与公司有投资关系。

总体而言，蓝思科技战略清晰，通过组装平台和汽车行业布局推动持续增长，但需警惕外部风险影响。