20170710-天风证券-家用电器行业周观点：维持行情可持续观点，看好中报业绩_12页_1mb

家电行业周分析总结

核心内容

本报告为2017年7月10日发布的家电行业周观点，分析了本周家电板块整体及细分板块的市场表现、原材料价格走势、行业新闻及投资建议等内容，旨在为投资者提供行业动态和投资方向。

本周家电板块走势

• 整体表现：本周家电板块下跌 2.00%，表现弱于沪深300指数（-0.30%）和创业板指数（+0.96%）。
• 细分板块表现：
  • 白电：下跌 2.81%
  • 黑电：上涨 0.28%
  • 小家电：下跌 1.49%
• 个股表现：
  • 涨幅前五：珈伟股份（+13.22%）、秀强股份（+9.81%）、天际股份（+9.55%）、深康佳A（+8.79%）、澳柯玛（+7.75%）
  • 跌幅前五：海信科龙（-7.61%）、飞科电器（-6.10%）、创维数码（-5.98%）、苏泊尔（-5.82%）、青岛海尔（-5.78%）

原材料价格走势

• LME铜：7月7日结算价为5,808.80美元/吨，较上周下跌 1.66%，2017年以来上涨 4.57%
• LME铝：7月7日结算价为1,919.35美元/吨，较上周上涨 0.88%，2017年以来上涨 13.13%
• 钢材1.05综合价格指数：7月7日为102.54，较上周上涨 1.49%，2017年以来上涨 3.04%
• 中塑价格指数：7月6日为976.71，较上周上涨 0.58%，2017年以来下跌 5.70%

一周行业新闻

1. 我国家用电冰箱新版性能标准7月1日实施：新标准将取代服役超过20年的旧标准，提升行业整体水平。
2. 智能小家电同质化严重：产品售后服务满意度低，质量不稳定，更新需求持续提升。
3. 国产电器走向高端畅销海内外：海尔、美的、海信等品牌在国际市场取得显著进展。
4. 家电企业加速在印度设厂：富士康、美的等企业计划在印度投资建厂，以应对当地市场。

投资建议

基本面分析

• 短期：中报表现看好，较大概率超预期。
• 中期：三四线地产情况较好，销量数据有望推迟地产因素带来的负面影响拐点，消费升级推动更新需求。
• 长期：三四线收入水平已达到当年一二线空调快速普及阶段的水平。

估值分析

• 政策面影响（如管理散户投资）与MSCI加入（提升海外机构占比）带来投资者结构变化，估值持续提升。
• 以格力为例，按照零增长股息模型，PE约为 14倍，明显低估；用绝对估值法，格力的价值远高于当前价格。

推荐标的

• 三花智控：空调产业景气度有望延续，收购三花汽零通过证监会审核，切入新能源车热管理领域。
• 美的集团：有望成长为新消费品平台型公司，推荐关注。
• 格力电器：空调行业龙头，推荐关注。
• 亿利达：收购铁城信息成为国内新能源车充电机行业龙头，未来风机+充电机双主业有望成长为全球第一。
• 小家电领域：推荐苏泊尔、九阳电器、莱克电气、飞科电器，有望受益于三四线消费升级及国产中端崛起。

风险提示

• 房地产市场：可能对家电销量产生负面影响。
• 原材料价格波动：可能影响企业成本及利润。

重点标的推荐（部分）

行业走势与数据

• 图1：本周家电板块走势
• 图2：2017年以来家电板块走势
• 图3：铜、铝价格走势
• 图4：钢材价格走势
• 图5：塑料价格走势
• 图6-17：家电零售数据及行业月度趋势

分析师声明

本报告由分析师 蔡雯娟 撰写，SAC执业证书编号：S1110516100008，邮箱：caiwenjuan@tfzq.com。

投资评级声明

• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）、增持（预期股价相对收益10%-20%）、持有（预期股价相对收益-10%-10%）、卖出（预期股价相对收益-10%以下）
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）

特别声明

天风证券可能持有报告中提及的公司证券，或为其提供金融服务，因此可能存在潜在利益冲突，投资者应独立判断，不将本报告作为唯一参考依据。