2017-家用电器行业周观点：维持行情可持续观点，看好中报业绩_12页-2mb

家电行业周分析总结

核心内容概览

本周家电板块整体下跌2.00%，其中白电板块跌幅最大，达-2.81%；小家电下跌-1.49%；黑电微涨0.28%。沪深300指数下跌0.30%，创业板指数上涨0.96%，中小板指数上涨0.36%。个股表现分化，涨幅前五为珈伟股份、秀强股份、天际股份、深康佳A、澳柯玛；跌幅前五为海信科龙、飞科电器、创维数码、苏泊尔、青岛海尔。

主要观点

基本面分析

• 短期：中报业绩预期良好，较大概率超预期。
• 中期：三四线地产市场表现较好，销量数据有望缓解地产因素带来的负面影响，同时消费升级推动更新需求持续提升。
• 长期：三四线地区收入水平已接近一二线空调普及阶段，为行业长期发展提供支撑。

估值体系变化

• 政策面（管理散户投资）和MSCI纳入A股（海外机构占比提升）带来的投资者结构变化，推动估值体系持续提升。
• 以格力电器为例，其PE值按零增长股息模型计算为14倍，明显低于海外估值，且随着MSCI和深港通的加入，估值对接可能性提升。
• 绝对估值法（DCF、DDM）显示格力电器的价值远高于当前价格。

关键信息

原材料价格走势

• 铜价：LME铜价下跌1.66%，但2017年以来上涨4.57%。
• 铝价：LME铝价上涨0.88%，2017年以来上涨13.13%。
• 钢材：1.05综合价格指数上涨1.49%，2017年以来上涨3.04%。
• 塑料：中塑价格指数上涨0.58%，但2017年以来下跌5.70%。

行业零售数据

• 冰箱、洗衣机和空调的零售量及均价数据均显示市场波动，但整体趋势显示消费升级带来的增长潜力。

行业新闻

• 电冰箱新国标实施：2017年7月1日起，新版电冰箱性能标准实施。
• 小家电市场同质化严重：售后服务满意度低、产品质量问题等制约行业发展。
• 国产电器走向高端：海尔、美的、海信等品牌在海外畅销，反映国产家电高端化趋势。
• 家电企业加速布局印度：富士康、美的等企业加快在印度设厂，以应对当地市场增长。

投资建议

推荐标的

• 三花智控：空调产业景气度有望延续，收购三花汽零已通过证监会审核，切入新能源车热管理领域。
• 美的集团：有望成长为新消费品平台型公司。
• 格力电器：空调行业龙头，具备长期增长潜力。
• 亿利达：收购铁城信息，成为新能源车充电机行业龙头，未来有望成长为全球第一。
• 小家电领域：持续推荐苏泊尔、九阳电器、莱克电气、飞科电器，受益于三四线消费升级及国产中端崛起。

投资评级

• 股票投资评级：买入（预期相对收益20%以上）、增持（预期相对收益10%-20%）、持有（预期相对收益-10%-10%）、卖出（预期相对收益-10%以下）。
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）。

风险提示

• 房地产市场：地产销售数据对家电行业销售影响较大。
• 原材料价格波动：铜、铝、钢材等原材料价格波动可能影响企业成本及盈利。

表格数据摘要

表1：家电板块本周市场表现

表2：重点标的推荐（EPS与PE）

总结

本报告分析了2017年7月家电板块的市场表现、原材料价格走势、行业新闻及投资建议。尽管本周家电板块整体回调，但分析师仍维持其行情可持续的观点，认为中报业绩表现良好，且在三四线地产及消费升级的推动下，行业具备长期增长潜力。推荐关注美的集团、格力电器、三花智控、亿利达等企业，并特别强调小家电板块的前景。同时，报告提醒投资者注意房地产市场及原材料价格波动等风险因素。