20230328-湘财证券-药品行业周报_回调出现企稳态势_布局创新药产品放量投资机会_13页_1mb

药品行业周报总结（2023年3月20-3月24日）

核心内容

本周药品行业整体表现偏弱，医药生物板块下跌0.2%，位列一级行业涨幅第23位，跑输万得全A指数2.0个百分点。年初至今涨幅为1.5%，处于相对靠后位置。在13个三级行业中，6个细分行业上涨，其中CXO和医疗耗材涨幅分别为6.2%和1.6%；中药及医药流通跌幅居前，分别为4.1%和2.5%。行业估值方面，3月13日医药生物PE-TTM（剔除负值）为24.7X，PB为3.2X，估值水平处于1倍标准差下线位置。相对万得全A（剔除金融、石化）的PE和PB估值溢价率分别为-18%和30%。

全球生物科技市场在快速下跌后进入盘整阶段，纳斯达克生物科技指数上涨1.3%，A股生物科技指数下跌0.6%，恒生生物科技指数下跌1.4%。恒生生科PB为2.7X，处于1倍标准差位置，AH折价率为28%。

主要观点

1. 行情回顾

• 医药生物板块整体下跌，但部分细分行业表现较好，如CXO和医疗耗材。
• 创新药产业链为代表的科技板块跌幅较大，恒生生科及国内CXO指数最大回撤分别为25%和26%。
• 疫情恢复行情中创新主线涨幅显著，存在回调需求；同时受海外金融机构事件影响，市场情绪承压。

2. 投资建议

• 前沿科技创新主线：关注生物科技运行周期，后免疫时代中平台型技术平台（如ADC和双抗）具有长期投资价值。

• Pharma转型创新主线：看好存量业务市占率提升、保障现金流的公司，以及具备差异化竞争策略的个股。

• 消费医疗恢复主线：短期关注疫情后消费复苏，长期看医疗渗透率提升带来的增长空间。

• 中长期来看，行业正迎来转型升级的历史机遇，短期受外部宏观环境及市场情绪影响波动较大，但长期仍维持增持评级。

关键信息

估值情况

• 医药生物板块PE-TTM为24.7X，PB为3.2X，估值处于历史低位。
• 恒生生科PB为2.7X，处于1倍标准差位置，AH折价率为28%。

行业表现

• 创新药产业链受冲击较大，但临床疗效突出的创新药产品商业化加速。
• 医保政策助力下，创新药产品放量提速，18A企业逐步进入业绩兑现阶段。

资金流向

• 陆股通资金方面，北向资金和南向资金均出现净流入和净流出，部分个股受资金青睐或抛售。

风险提示

1. 创新药临床推进低于预期，可能导致产品及技术授权交易取消。
2. 医药相关政策可能收紧，影响行业预期。
3. 国际注册及商业化进度不及预期。
4. 地缘政治摩擦及中美生物技术争端可能带来不确定性。

投资主线推荐

总结

当前医药生物行业在经历短期回调后，市场已出现企稳迹象。估值处于历史低位，具备布局机会。创新药产品商业化加速，叠加医保政策支持，行业基本面稳健。建议投资者关注前沿科技平台、Pharma转型创新及消费医疗复苏三大主线，把握行业转型带来的投资机遇。尽管短期存在外部环境和情绪波动风险，但中长期来看，行业仍处于上升通道，维持增持评级。