20171210-东吴证券-纺织服装_11月出口数据表现优秀_继续提示板块龙头投资机会_26页_3mb

纺织服装行业投资分析总结

核心内容

2017年11月，纺织服装行业整体表现优于大盘，板块内多数龙头个股逆势上涨，显示出行业基本面的改善与投资价值的提升。尽管大盘出现回调，但纺服板块仍保持相对稳定，出口数据亮眼，零售市场持续复苏，表明行业具备较强的抗风险能力。

主要观点

1. 出口表现强劲

   • 11月纺织品及服装出口同比增长10.94%、4.23%、-2.54%，1-11月累计同比增长3.36%、-1.76%、1.37%。
   • 纺织纱线在去年高基数基础上仍实现11%的高增长，显示制造业上游景气度持续提升。

2. 零售复苏态势明显

   • 10月、11月多个品牌零售同比增长势头明显，10月服装类社会零售总额同比增长8.9%，优于去年同期。
   • 中高端渠道表现尤为突出，百家大型零售服装类同比增长7.6%，表明消费复苏趋势延续。

3. 龙头企业逆势上涨

   • 森马服饰、海澜之家、罗莱生活、南极电商、九牧王、跨境通、开润股份、华孚时尚、太平鸟、航民股份等龙头个股在大盘回调背景下实现逆势上涨。

4. 估值修复与投资机会显现

   • 高增长新模式龙头（如南极电商、跨境通）市场情绪风险已消化，估值趋于合理。
   • 传统纺服龙头（如森马服饰、太平鸟、海澜之家）估值见底，未来有望迎来业绩与估值双增长。

5. 行业基本面支撑龙头价值

   • 优质制造龙头在四季度出口、棉价稳定、人民币贬值压力下业绩增长路径清晰，估值具备吸引力。
   • 推荐关注开润股份、华孚时尚、江苏国泰、鲁泰A等对接新零售、具备增长潜力的制造龙头。

关键信息

出口数据

• 纺织纱线：11月同比增长10.94%，1-11月累计增长3.36%
• 织物及制品：11月同比增长4.23%，1-11月累计增长-1.76%
• 服装及衣着附件：11月同比增长-2.54%，1-11月累计增长1.37%
• 鞋类：11月同比增长-2.54%，1-11月累计增长1.37%

零售数据

• 社会消费品零售总额：11月同比增长10.0%
• 限额以上企业消费品零售总额：11月同比增长7.3%
• 服装类限额以上零售额：11月同比增长8.9%
• 全国百家重点大型零售企业服装零售额：11月同比增长7.6%

估值与盈利预测

• 服装品牌龙头：海澜之家、森马服饰、太平鸟、九牧王等公司PE较低，具备投资价值。
• 新模式公司：南极电商、跨境通、开润股份等公司PE合理，成长性良好。
• 棉纺龙头：华孚时尚、鲁泰A、江苏国泰等公司PE较低，未来增长空间大。

行业动态

• 棉价基本稳定，汇率略有波动，但整体对出口影响不大。
• 部分公司如报喜鸟、富安娜等发布重要公告，涉及股权变动、定增、资产收购等。

投资建议

• 关注低估值但基本面稳健的龙头公司：如森马服饰、太平鸟、海澜之家、富安娜等，其估值已具备吸引力，未来业绩增长可期。
• 重视高成长新模式企业：如南极电商、跨境通、开润股份，其估值已消化市场风险，具备投资价值。
• 关注优质制造龙头：如华孚时尚、江苏国泰、鲁泰A等，受益于出口增长、棉价稳定及环保政策推动，具备持续增长潜力。

风险提示

• 宏观经济增速放缓：可能导致终端消费疲软，影响行业整体表现。
• 原材料价格波动：棉价、汇率等价格波动可能对出口及成本产生影响。

公司动态

• 探路者：股东减持，但仍是控股股东。
• 健盛集团：发行股份，募集资金用于业务扩展。
• 报喜鸟：大股东增持，显示对公司未来发展的信心。
• 海澜之家：获准发行可转债，拓展融资渠道。
• 富安娜：回购注销限制性股票，优化股权结构。

总结

当前纺织服装行业基本面稳定，四季度零售与出口数据表现良好，优质企业估值已进入合理区间，具备投资价值。建议投资者重点关注龙头企业的布局与业绩表现，特别是低估值、高成长性及对接新零售的制造企业，同时关注宏观经济与原材料价格波动带来的潜在风险。