20180607-财富证券-纺织服装行业月度报告_细分领域龙头投资价值进一步凸显_10页_1mb

纺织服装行业月度报告总结

核心内容

2018年6月7日发布的纺织服装行业月度报告显示，行业复苏态势持续且加强，板块表现优于大盘，整体评级被调高至“领先大市”。本月纺服板块涨幅达7.10%，在申万28个行业中排名第三，跑赢沪深300指数9.16个百分点。行业增长具备较强的内生性，品牌端表现优于制造端，部分细分领域龙头具备较高的投资价值。

主要观点

• 行业复苏与结构性走强：行业整体调整进入中后段，质效提升明显，业绩增长与估值修复共同推动板块上涨。品牌运营能力、设计能力和消费需求研判能力较强的公司表现突出。
• 板块抗跌属性增强：纺服板块在市场波动中展现出较强的抗跌能力，5月涨幅显著，验证了行业复苏趋势。
• 细分领域龙头价值凸显：报告建议重点关注具备业绩支撑、估值修复和运营能力的细分领域龙头，包括华孚时尚、新野纺织、海澜之家、罗莱生活、歌力思、太平鸟和天创时尚。
• 棉价波动与国储棉政策调整：内外棉价波动加剧，棉价上涨，国储棉成交热情高涨，轮出政策调整，仅限纺织企业参与竞买。
• 化纤与染料市场表现分化：化纤产品价格表现分化，染料市场高景气延续，价格接近历史高位。
• 出口回暖与景气指数变化：纺织制品出口形势较上月回暖，但部分景气指数环比下降，显示行业仍面临一定挑战。

关键信息

1. 行业评级与表现

• 行业评级：领先大市
• 本月涨幅：7.10%
• 跑赢沪深300指数：9.16%
• 2018年年初至今涨幅：连续4个月跑赢大盘

2. 板块细分表现

• 品牌端：涨幅达9.58%，弹性高于制造端（1.35%）。
• 表现亮眼的子板块：家纺、休闲服装、女装板块均实现双位数增长。
• 估值变化：女装和休闲服装板块估值提升明显，其他纺织、男装、其他服装板块估值回调。

3. 重点个股表现

代码	公司	本月涨幅(%)	评级
002042	华孚时尚	14.67	推荐
600987	航民股份	-9.30	推荐
600398	海澜之家	22.29	推荐
002293	罗莱生活	33.32	推荐
603808	歌力思	28.05	推荐
603877	太平鸟	26.56	推荐
603839	安正时尚	35.77	推荐

4. 重点公司分析

• 华孚时尚：全球色纺纱龙头，产能扩张、网链业务发展迅速，享受产业红利政策，成本端优势明显。
• 新野纺织：处于业绩释放期，成本端优势显著，棉价提振扩大其弹性。
• 航民股份：印染业务占主导地位，双主业双龙头格局逐步形成，技术与资金优势突出。
• 海澜之家：主品牌增长稳健，多品牌战略持续推进，盈利水平和资产周转率持续提升。
• 罗莱生活：品牌运营能力较强，电商业务表现优异，家居生活一站式品牌零售商战略推进顺利。
• 歌力思：业绩高增，主品牌店效提升，多品牌战略有助于扩大中高端消费客群。
• 太平鸟：TOC模式试点成功，品牌孵化能力较强，未来增长路径清晰。
• 天创时尚：精耕女鞋生态多年，构建品牌壁垒，具备较强的数据转化能力，业绩增长迅速。

5. 数据跟踪

• 棉价上涨：内外棉价波动加剧，棉价上行，棉纱价格亦有上涨。
• 国储棉政策调整：自6月4日起，仅限纺织企业参与竞买。
• 化纤价格分化：涤纶类产品价格下跌，锦纶类及粘胶类微涨。
• 染料市场高景气：分散染料、活性染料及中间体H酸价格均上涨，接近历史高位。
• 出口数据：2018年4月纺织服装出口金额增加，终端制品出口增长显著。

6. 风险提示

• 战略推进不及预期：公司战略实施进度未达预期。
• 项目投产不及预期：关键项目未能按计划投产。
• 消费疲软：整体消费需求未达预期。
• 政策变化：行业相关政策可能发生变化，影响市场走势。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

资料来源

• 贝格数据、财富证券
• 国家统计局、海关总署、中国棉花协会、中国产业用纺织品行业协会

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