20171210-中泰证券-纺织服装行业周报_板块估值底部_首选优质个股_12页_1mb

纺织服饰行业分析总结

核心内容

纺织服饰行业在2017年迎来估值底部，整体板块2017PE为21倍，处于近两年低位。其中，纺织制造类为27倍，品牌服饰板块为19倍，为近两年最低点。板块整体表现良好，Q4消费有望受益于假期效应而表现靓丽。分析师建议投资者当前时点增加配置，重点推荐服装和加工制造类优质个股。

主要观点

• 行业估值低位：纺织服饰板块整体估值处于近两年底部，具备较高的投资性价比。
• 消费复苏预期：Q4消费将受益于双节叠加效应，预计可选消费如服装、化妆品、珠宝类表现较好。
• 优质个股推荐：建议关注服装类公司如歌力思、海澜之家、九牧王、安踏体育；加工制造类公司如延江股份；化妆品类公司如上海家化；珠宝类公司如通灵珠宝。
• 行业趋势向好：品牌升级、渠道优化、产能释放、电商发展等多重因素推动行业增长。

关键信息

板块表现

• 上周板块表现优于沪深300指数，加工制造和品牌服饰板块均跑赢大盘。
• 个股表现分化，梦洁股份、森马服饰、通灵珠宝涨幅居前，乔治白、上海家化等出现下跌。

投资策略

• 服装类：推荐歌力思（17/18PE 24/19倍）、海澜之家（17/18PE 12/11倍）、九牧王（17/18PE 17/15倍）、安踏体育。
• 加工制造类：推荐延江股份（18PE 24倍），受益于消费升级和产能释放。
• 化妆品类：推荐上海家化，运营显著好转，处于长期底部。
• 珠宝类：推荐通灵珠宝，全国加盟化拓展带来高成长。

公司跟踪

• 海澜之家：主品牌终端恢复增长，线下同增10%+，双11电商业务增长4亿+，新品牌发展迅速。
• 太平鸟：10月销售回暖，11月势头良好，男装零售同店增长双位数。
• 上海家化：完成要约收购，新管理层推动品牌定位清晰，电商表现亮眼，盈利周期有望开启。
• 安正时尚：玖姿、尹默、安正男装持续增长，新品牌摩萨克预计2018年扩张提速。
• 歌力思：主品牌和EdHardy表现强劲，百秋在双11实现爆发，多品牌运营能力逐步验证。
• 延江股份：产能释放，毛利率稳定，高端新品推动业绩增长。
• 安踏体育：完成Kingkow和Kolon收购，多品牌战略成效显著，零售表现持续活跃。
• 新野纺织：新疆产能释放带动业绩增长，政府补贴显著增加，未来增长动力强劲。
• 搜于特：供应链管理业务快速增长，区域总部建设推动业务拓展。
• 潮宏基：时尚珠宝和女包业务稳步增长，Q3单季度业绩提升。
• 青岛金王：美妆业务整合高效，悠可表现优秀，双十一目标明确。
• 安奈儿：Q3净利润下滑主要由于销售费用增加，但双十一有望提振业绩。
• 刚泰控股：零售业务增长显著，毛利率提升，净利率改善。
• 鲁泰A：全球色织布龙头企业，盈利能力改善，分红稳定。
• 维格娜丝：渠道升级，品牌定位明确，高端店拓展计划清晰。

风险提示

• 宏观经济风险：增速放缓可能影响居民可支配收入，削弱消费升级。
• 终端消费风险：消费疲软可能使品牌服饰销售低于预期。
• 原材料价格波动：棉价异动可能对纺织企业盈利造成压力。

附录信息

• 图表4：重点公司盈利预测、估值及投资评级表，涵盖多个公司2017-2019年EPS、PE、PEG、PS及市值等数据。
• 图表5：次新股盈利预测与估值表，展示安正时尚、比音勒芬、开润股份、拉芳家化等公司的财务指标。
• 图表6-12：展示棉价、涤纶短纤、黏胶短纤、金价、钻石进口金额等市场数据，为行业分析提供支撑。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期涨幅15%以上）、增持（预期涨幅5%-15%）、持有（预期涨幅-10%~+5%）、减持（预期跌幅10%以上）。
• 行业评级：增持（预期涨幅10%以上）、中性（预期涨幅-10%~+10%）、减持（预期跌幅10%以上）。
• 评级标准：基于报告发布日后6~12个月内公司股价或行业指数相对基准指数的市场表现。

重要声明

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