20260721-东方金诚-黄金周报_美伊局势明显恶化_上周金价延续调整_12页_802kb

美伊局势恶化，金价延续调整

核心内容

2026年7月13日至19日，全球黄金市场受到多重因素影响，整体呈现偏弱震荡态势。主要原因是美伊局势再度恶化，霍尔木兹海峡通航风险上升，推动国际油价上涨，市场担忧能源项再次推升通胀压力，从而强化了高利率长期化的预期。此外，美联储官员的鹰派表态以及海外科技板块的回调也对金价形成压制。

主要观点

1. 金价走势

   • 上周五（7月17日），COMEX黄金主力期货价格下跌2.56%，至4023.0美元/盎司；沪金主力期货价格下跌2.70%，至873.7元/克。
   • 现货黄金方面，伦敦金现货价格下跌2.47%，至4018.4美元/盎司；黄金T+D现货价格下跌2.86%，至871.3元/克。
   • 黄金内外盘价差扩大，金价与油价、银价、铜价的比价关系出现明显变化。

2. 市场情绪与政策预期

   • 美国6月CPI同比上涨3.5%，低于预期，环比下降0.4%，为六年来首次环比下降，显示通胀压力有所缓解。
   • 美国6月核心PPI环比下跌0.3%，为2020年4月以来最大单月跌幅，同比涨幅收窄至5.5%，低于预期。
   • 虽然通胀数据回落，但美联储官员仍强调通胀尚未回到2%目标，市场对7月加息概率回升至约45%。

3. 地缘政治风险与市场反应

   • 美伊局势恶化，霍尔木兹海峡通航风险上升，引发市场对能源安全和通胀压力的担忧。
   • 地缘政治风险指数（GPR）上升，VIX指数波动上行，反映市场风险偏好下降。

4. 金价与宏观经济指标关系

   • 黄金与美元指数呈负相关，上周美元指数小幅下行，但因地缘风险回升，美元指数在周末有所反弹。
   • 黄金与TIPS收益率的正相关性有所减弱，表明市场对通胀预期的不确定性增强。

关键信息

黄金价格表现

市场动态

• 黄金ETF持仓：全球最大黄金ETF SPRD基金持仓量小幅回落至999.02吨。
• 黄金T+D成交量：全周累计成交205.97吨，显示国内黄金市场活跃度有所上升。
• CFTC持仓：黄金CFTC资管机构多头持仓继续增加，空头小幅减少，净持仓量增加，显示多头力量占优。
• 隐含波动率：黄金隐含波动率波动上行，显示市场对金价未来走势的不确定性增强。
• 期货库存：COMEX黄金期货库存继续减少，显示市场对黄金的需求依然强劲。

宏观经济数据

• 美国6月CPI：同比上涨3.5%，环比下降0.4%，为六年来首次环比下降，主要受能源价格回落影响。
• 美国6月核心CPI：同比上涨2.6%，环比0%，显示核心通胀压力有所缓解。
• 美国6月PPI：同比上涨5.5%，环比下降0.3%，为2020年4月以来最大单月跌幅。
• 美国6月零售销售：环比增长0.2%，剔除加油站后增长0.7%，显示消费者内生动能仍强。
• 美国消费者信心指数：7月初值从49.5升至54.4，超预期回升，主要受油价下跌影响。

美联储政策动态

• 沃勒：支持7月加息，认为如果通胀数据未改善，加息应成为选项。
• 沃什：对通胀指标不满意，强调美联储需研究更精确的通胀衡量方法。
• 洛根与哈马克：均呼吁进一步加息，认为通胀尚未回到2%目标，且劳动力市场仍强劲。

结论

综合来看，美伊局势恶化、美联储鹰派表态以及科技板块回调，共同压制了金价走势。尽管6月通胀数据有所回落，但市场仍预计高利率政策将持续较长时间，金价在短期内或将继续偏弱震荡。投资者需密切关注地缘政治风险和美联储政策动向，以判断金价未来走势。