20260428-东方金诚-黄金周报_美伊局势生变叠加沃什发言偏鹰_上周金价震荡回落_11页_2mb

黄金市场周度分析报告总结

核心内容

本报告由东方金诚研究发展部发布，分析师瞿瑞与执行总监于丽峰共同撰写，发布日期为2026年4月28日。报告主要分析了2026年4月24日当周黄金市场的价格走势、价差变化、持仓情况以及宏观基本面和国际事件对金价的影响。

主要观点

• 金价震荡回落：受美伊局势僵局与沃什听证会偏鹰言论影响，上周金价整体承压下行。COMEX黄金主力期货价格下跌2.56%，沪金主力期货价格下跌2.08%；伦敦金现货价格下跌2.66%，黄金T+D现货价格下跌1.89%。
• 市场预期降温：美联储5月议息会议前夕，市场降息预期持续降温，叠加美伊冲突带来的通胀上行风险未消，金价料将延续承压趋势。
• 地缘局势影响：美伊新一轮谈判尚未开启，局势升级可能带来阶段性冲击，金价或受此影响波动加剧。
• 美元指数回升：美元指数小幅上涨0.30%，主要受到中东局势不确定性升高与沃什未提降息的影响。
• TIPS收益率震荡：美国10年期TIPS收益率整体小幅下行，受3月零售销售数据强劲与鲍威尔刑事调查撤销影响。

关键信息

1. 黄金价格走势

2. 黄金价差与比价变化

• 内外盘价差回升：上周黄金内外盘价差由-81.19元/克回升至-69.95元/克。
• 金油比下行：由于原油价格大幅回升，金价明显回落，金油比大幅下行。
• 金银比回升：银价跌幅超过金价，金银比有所回升。
• 金铜比下行：铜价跌幅小于金价，金铜比延续下行。
• 金铜相关性减弱：上周金铜相关性减弱，显示两者价格走势趋于独立。

3. 持仓分析

• 黄金ETF持仓减少：全球最大SPDR黄金ETF基金持仓量由1060.62吨减少至1046.62吨。
• 黄金T+D成交量增加：全周累计成交量为325660千克，较前一周上涨57.10%。
• CFTC多头净持仓减少：黄金CFTC资管机构多头持仓小幅减少，空头持仓略有增加，导致多头净持仓量减少。
• 隐含波动率下降：黄金隐含波动率继续下降，市场预期未来金价相对平稳。
• COMEX库存减少：COMEX黄金期货库存继续减少，显示市场流动性趋紧。

4. 宏观基本面分析

• 美国3月零售销售强劲：环比上涨1.7%，创逾一年最大涨幅，主要受伊朗战争推动燃油价格上涨影响。
• 制造业PMI创四年新高：4月综合PMI初值升至52.0，制造业PMI初值录得54.0，服务业PMI初值录得51.3，显示经济复苏迹象。
• 通胀数据回升：3月核心CPI同比小幅上涨，PPI同比上涨，通胀前景成为市场焦点。
• 就业数据稳健：新增非农就业人数回正，失业率小幅回落，显示劳动力市场整体稳健。
• 消费者信心下降：4月密歇根大学消费者信心指数下降，反映市场对经济前景的担忧。

5. 联邦政策与国际事件

• 沃什听证会偏鹰：沃什强调美联储政策独立性，未提降息，市场解读为偏鹰，推动美债收益率上行，金价承压。
• 司法部撤销对鲍威尔的刑事调查：为沃什上任扫清障碍，推动美债收益率下行，金价小幅反弹。
• 美伊局势升级：特朗普下令海军对布雷船只开火，削弱伊朗谈判意愿，局势可能进一步恶化。

结论

在地缘政治风险上升与市场降息预期降温的双重压力下，本周金价预计将延续承压下行趋势。投资者需关注美联储5月议息会议及美伊局势的进一步发展，以评估金价的潜在波动。