20220515-中国银河-轻工行业周报_地产政策更进一步_持续看好家居板块投资机会_21页_1mb

轻工行业周报总结（2022年5月15日）

核心内容

本周轻工制造板块整体上涨4.47%，在28个子行业中排名第六。家居、造纸、包装及轻工消费板块均表现亮眼，其中家居板块涨幅最大，估值修复明显，具备较高的投资价值。轻工行业整体呈现基本面改善预期，叠加政策利好与市场情绪回暖，投资机会凸显。

主要观点

家居板块

• 政策利好：中央下调首套房贷款利率下限，打破LPR利率下限限制，推动地产政策改善预期，利好家居板块。
• 需求释放：家居装修需求为刚需属性，疫情反复仅延迟释放，伴随疫情好转将集中释放。
• 行业集中度提升：疫情及原材料涨价等因素导致中小企业持续退出，头部企业引领行业变革，集中度加速提升。
• 估值修复：截至5月13日，家居用品板块PE-TTM为29.13，市场分位点为25.88%，处于历史低位，估值修复可期。
• 订单保障：家装公司订单爆满，预计全年订单有所保障，整装渠道表现亮眼。
• 投资建议：关注【索菲亚】【欧派家居】【顾家家居】【志邦家居】【敏华控股】。

包装板块

• 市场向好：受益于环保趋势，纸包装行业有望扩张，但集中度较低，需提升。
• 塑料包装：市场规模稳定增长，但竞争激烈，普通塑料包装需求波动，特殊材料技术壁垒高，头部企业具备较强护城河。
• 金属包装：原材料价格上涨叠加供需格局改善，行业提价改善盈利，饮料酒水为主要下游，啤酒罐化率提升空间广阔。
• 投资建议：关注【上海艾录】【奥瑞金】【裕同科技】。

轻工消费板块

• 电子烟行业：国标正式落地，行业门槛提升，利好龙头市占率增长。国内市场拥有全球最大烟民群体，电子烟渗透率较低，成长性显著。
• 文具行业：C端市场持续扩容，B端办公直销业务发展迅速，晨光股份表现突出。
• 投资建议：关注【思摩尔国际】【晨光股份】【浙江自然】。

造纸板块

• 废纸系：废黄纸板价格企稳反弹，但成品纸毛利率持续下行，行业压力加大，中小企业加速退出。
• 浆纸系：纸浆价格持续攀升，成本支撑成品纸价格上涨，毛利率降至历史低位，行业集中度提升。
• 特种纸：原材料价格支撑特种纸价格上涨，中长期需求扩张，竞争格局良好，头部企业业绩成长性显著。
• 投资建议：关注【太阳纸业】【五洲特纸】【仙鹤股份】【华旺科技】。

关键信息

行业趋势

• 地产政策放松：首套房贷利率下限下调，地产市场修复预期增强。
• 疫情扰动短期需求：装修需求具备刚性，疫情好转将集中释放。
• 原材料价格波动：部分原材料如MDI、TDI价格下跌，但纸浆价格上涨，对造纸、包装行业形成支撑。
• 环保趋势：纸包装、环保包装发展向好，政策推动行业向绿色转型。

个股表现

• 涨幅前五：海鸥住工（+24.87%）、龙利得（+17.76%）、沐邦高科（+16.73%）、宜宾纸业（+16.62%）、岳阳林纸（+15.63%）。
• 跌幅前五：志邦家居（-4.15%）、双枪科技（-3.89%）、环球印务（-3.04%）、宝钢包装（-2.40%）、大亚圣象（-0.84%）。

行业政策

• 清洁生产审核试点：生态环境部与国家发改委联合推动清洁生产审核创新试点，覆盖造纸、包装印刷等重点行业。
• 电子烟国标落地：新规于2022年10月1日实施，对产品参数、烟碱含量等做出严格规定，提升行业门槛。
• 装配式建筑政策：北京市提出到2025年装配式建筑占比达55%，推动建筑行业向现代化转型。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响家居、包装等行业需求。
• 原材料价格大幅波动：对造纸、包装等行业的盈利能力构成风险。

投资建议

• 家居：关注【索菲亚】【欧派家居】【顾家家居】【志邦家居】【敏华控股】。
• 包装：关注【上海艾录】【奥瑞金】【裕同科技】。
• 轻工消费：关注【思摩尔国际】【晨光股份】【浙江自然】。
• 造纸：关注【太阳纸业】【五洲特纸】【仙鹤股份】【华旺科技】。

评级信息

• 行业评级：推荐（未来6-12个月，行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）。
• 公司评级：推荐（未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）。

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