20220410-中国银河-轻工行业周报_地产政策持续改善带动刚需释放_家居板块确定性将进一步增强_22页_1mb

轻工行业周报总结

核心内容

2022年4月10日发布的轻工行业周报指出，随着地产政策的持续改善，家居板块的确定性进一步增强。同时，包装、轻工消费及造纸板块也呈现各自的发展机遇与挑战。

主要观点

家居板块

• 基本面改善预期：地产政策持续发力，带动家居板块指数快速上涨，市场预期明显改善。
• 疫情扰动短期经营：疫情反复对家居行业短期经营造成影响，但装修需求具备刚需属性，疫情好转后有望集中释放。
• 头部企业引领变革：头部企业持续推进品类融合，强化流量竞争力，集中度有望加速提升。
• 估值优势显著：家居板块PE-TTM达到21.79，市场分位点低至0.78%，极具性价比。
• 投资建议：建议关注欧派家居、索菲亚、志邦家居、顾家家居和敏华控股。

包装板块

• 市场向好盈利修复：纸包装受益于环保趋势，但市场集中度较低；塑料包装市场集中度低，竞争激烈；金属包装因原材料价格上涨和供需格局改善，行业提价有望改善盈利。
• 业务纵向扩张一体化：龙头企业从生产商向包装解决方案提供商转变，实现业务纵向发展。
• 投资建议：建议关注上海艾录、奥瑞金及裕同科技。

轻工消费板块

• 电子烟成长性显著：电子烟具备减害属性，未来有望继续替代传统卷烟，渗透率仍有提升空间；监管政策短期冲击行业，但中长期规范化发展将促进行业集中。
• 文具市场持续扩容：C端文具市场稳健发展，B端办公直销业务市场前景广阔，晨光股份受益于行业变化。
• 投资建议：建议关注思摩尔国际、劲嘉股份和晨光股份。

造纸板块

• 行业承压加速集中：废纸系成品纸毛利率持续下行，浆纸系因纸浆价格上涨支撑成品纸价格，头部企业业绩弹性可期。
• 市场集中度提升：纸浆进口依存度高，俄乌危机导致纸浆供应不确定性增加，叠加能源价格上涨，纸浆价格快速提升。
• 投资建议：建议关注太阳纸业、五洲特纸、仙鹤股份和华旺科技。

关键信息

本周行情回顾

• 轻工制造板块下跌：沪深300指数下跌1.06%，轻工制造板块下跌1.36%，在28个子行业中排名13。
• 板块表现分化：文娱用品、包装印刷、造纸、家居用品板块分别下跌3.63%、3.01%、0.58%、0.1%。

本周个股表现

• 涨幅前五：亚振家居（+17.97%）、英联股份（+7.43%）、索菲亚（+5.69%）、东风股份（+5.22%）、金马游乐（+4.48%）。
• 跌幅前五：永吉股份（-21.98%）、明月镜片（-12.40%）、力诺特玻（-11.55%）、王子新材（-8.50%）、顺灏股份（-8.40%）。

重点数据跟踪

• 造纸：
  • 废纸系原材料价格反弹上涨，成品纸盈利收窄。
  • 浆纸系原材料价格下降，成品纸价格维稳，毛利率有所修复。
• 家居：
  • 家具销售数据逐渐好转，全屋定制均价同比增幅扩大。
  • 房地产成交套数和面积降幅同比扩大，市场整体依旧低迷。
  • 家具原材料价格高位回落。
• 包装：
  • 原材料价格持续下行，成本压力有所减小。
• 文娱：
  • 销售额全线上涨，盈利有望扩大。

本周要闻及重要公告

• 行业动态：
  • 欧派家居推进“大家居”战略，探索定制装修一体化模式。
  • 中新自贸协定升级议定书生效，部分木材和纸制品关税逐步取消。
• 上市公司公告：
  • 多家公司发布2021年度报告及利润分配方案，如东港股份、西大门、永新股份等。
  • 晨光股份、思摩尔国际等公司推进新型烟草和文具业务布局。

风险提示

• 经济增长不及预期的风险。
• 原材料价格大幅波动的风险。

投资建议

• 家居：关注欧派家居、索菲亚、志邦家居、顾家家居和敏华控股。
• 包装：关注上海艾录、奥瑞金及裕同科技。
• 轻工消费：关注思摩尔国际、劲嘉股份和晨光股份。
• 造纸：关注太阳纸业、五洲特纸、仙鹤股份和华旺科技。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师简介

• 陈柏儒：轻工制造行业首席分析师，北京交通大学技术经济硕士，拥有12年行业分析师经验，其中8年轻工制造行业经验。

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