20240419-开源证券-禾望电气-603063.SH-公司信息更新报告_盈利能力持续环比提升_费用集中确认影响Q4业绩_4页_711kb

禾望电气（603063）公司信息更新报告摘要

禾望电气（603063）发布2023年年报，年报显示公司2023年实现营收375亿元，同比增长336%；归母净利润502亿元，同比增长882%；扣非归母净利润421亿元，同比增长1057%。其中，销售毛利率为35.8%，同比提升55个百分点，销售净利率为13.5%，同比提升39个百分点。

2023年Q4公司营收为114亿元，同比增长78%；归母净利润10亿元，同比下降49.2%，扣非归母净利润101亿元，同比下降322%。分析指出，Q4业绩下滑主要受到工程传动订单确认不及预期的影响，同时Q4费用率集中确认也对公司利润造成压力。

公司分析师下调了2024-2025年的盈利预测，预计2024年归母净利润为565亿元（原预测为678亿元），2025年为700亿元（原预测为770亿元），并新增2026年盈利预测为898亿元。当前股价为190.1元，对应PE分别为149/120/94倍（基于2024-2026年预测）。

公司新能源电控业务表现亮眼，2023年新能源电控营收达300亿元，同比增长361%，毛利率为33.2%，同比提升75个百分点。Q4新能源电控毛利率达到37.1%，环比提升25个百分点。公司在氢能方面也有布局，完成了IGBT制氢电源、H₂⁺新能源制氢智慧管理系统等产品的开发。

工程传动业务方面，2023年营收为48亿元，同比增长298%，毛利率提升1个百分点至45.6%。Q4因下游工业景气度下降，营收同比下降30%，但毛利率表现强劲，环比提升49个百分点。预计随着国内设备更新和国产替代需求释放，公司工程传动业务将保持较快增速。

近期财报及预测信息显示，公司2024年至2026年年度营业收入预计保持稳定增长，年复合增长率为20%-22%，至2026年营业收入将达663.5亿元。未来三年，公司归母净利润预计分别为565亿元、700亿元、898亿元，呈现加速增长趋势。

该报告维持“买入”评级，主要基于公司在风电变流器和储能PCS领域的领先地位，以及新能源电控业务的持续环比提升。同时，全球经济和新能源领域转型的积极发展，有望支撑公司的长期增长。

风险提示主要包括新能源电控业务成本控制不及预期，以及工程传动行业市场需求出现下滑的可能性。

展望未来，禾望电气有望在风电、储能等新能源领域继续保持领先地位，但需关注其业绩兑现能力及行业周期性波动的影响。