20250331-华鑫证券-禾望电气-603063.SH-公司事件点评报告_Q4业绩大幅改善_数据中心电源打开增长空间_5页_223kb

禾望电气（603063.SH）公司事件点评报告总结

核心内容概述

禾望电气（603063.SH）在2024年全年业绩表现略显承压，但第四季度实现大幅改善，显示出公司业务在结构调整和海外市场拓展方面的积极成效。公司主要业务聚焦于新能源电控领域，同时在数据中心电源等新兴市场展现出强劲增长潜力，为未来业绩提升奠定基础。

主要观点

1. Q4业绩显著回升

• 营收：2024Q4实现营收14.22亿元，同比上升25.05%，环比上升52.88%。
• 净利润：归母净利润1.87亿元，同比上升85.86%，环比上升90.04%；扣非归母净利润1.34亿元，同比上升31.98%，环比上升34.30%。
• 原因：风电业务稳健增长，海外业务批量发货推动业绩改善。

2. 新能源电控业务稳定

• 营收占比：2024年新能源电控业务收入28.6亿元，占公司总营收的76.6%。
• 收入变化：新能源电控业务收入同比下降4.79%，但作为公司基本盘，整体营收规模保持稳定。
• 产品应用：涵盖中小功率变流器、兆瓦级低压变流器、IGCT中压变流器和级联中压变流器，广泛应用于风电、光伏、储能、氢能等领域。

3. 海外市场高增长

• 海外营收：2024年海外营收2.59亿元，同比增长122.74%，营收占比6.95%。
• 增长驱动：风电业务在海外市场取得突破，实现批量发货。

4. 数据中心电源业务前景广阔

• 布局方向：公司正在研发大容量、多功能、高精度的新能源装置用并、离网测试电源系统，以及高压交流、高压直流、脉冲功率等特种电源系统。
• 创新方案：积极布局数据中心电源及系统创新方案，完善静止无功发生器SVG的产品系列和微电网支撑特性。
• 预期表现：公司技术背景为数据中心电源业务持续放量提供支撑，有望打开新的增长空间。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

营收与净利润增长率

投资建议

• 评级：买入（首次）
• 理由：公司Q4业绩大幅改善，新能源电控业务稳定，海外市场增长显著，数据中心电源业务具备增长潜力。
• 估值：当前股价对应2025年PE为23倍，2027年PE为17倍，估值逐步下降，未来增长空间明确。

风险提示

• 原材料成本上升：可能对毛利率产生压力。
• 新能源下游竞争加剧：可能影响盈利能力。
• 数据中心业务发展不及预期：可能影响增长速度。

机构与分析师信息

• 分析师：傅鸿浩、臧天律（华鑫证券）
• 研究背景：
  • 傅鸿浩：电力设备首席分析师，中国科学院工学硕士，6年新能源研究经验。
  • 臧天律：金融工程硕士，CFA、FRM持证人，覆盖光伏、储能领域。
• 研究团队：专注于碳中和、新能源、新材料等领域的深度研究。

投资评级说明

• 个股评级：买入（预测个股相对沪深300指数涨幅＞20%）。
• 行业评级：未提及，但公司所处行业为新能源及电力设备，整体前景积极。

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