20260524-浙商证券-禾望电气-603063.SH-禾望电气2025年报及2026年一季报点评报告_盈利能力持续提升_数据中心电源前景广阔_3页_434kb

报告摘要

禾望电气（603063）在2025年及2026年一季度实现了业务增长与盈利能力提升，尽管2026年一季度业绩出现下滑，但公司整体表现仍显示出较强的市场竞争力和发展潜力。报告指出，公司主要业务领域包括新能源电控、工程传动、数据中心电源等，各项业务均在稳步推进中。

盈利能力提升：2025年公司归母净利润同比增长20.5%，达到5.3亿元；尽管2026Q1归母净利润同比下降51.5%，但公司整体盈利能力和成长性仍被看好。
业务布局扩展：公司在风光储氢领域协同发展，新能源电控业务实现营收32.9亿元，同比增长15.1%，毛利率33.4%；传动业务毛利率显著提升，达到51.6%，并实现国产替代和产品出海。
产品线丰富：公司拥有多种大容量电源产品，覆盖交流/直流、低压/高压、风冷/液冷等多种类型，适用于新能源、铝材、起重、玻璃机械、冶金、造纸、公共工程等多个行业。
数据中心电源前景广阔：公司正在积极研发和推广数据中心电源系统，已通过电科院认证，具备较强的市场竞争力。
盈利预测与估值：公司2026-2028年营业收入预计分别为52.6亿元、63.6亿元和75.3亿元，YOY分别为26.2%、21.0%和18.3%；归母净利润预计分别为6.6亿元、7.8亿元和9.2亿元，YOY分别为24.5%、18.6%和17.1%；EPS预计分别为1.47元、1.74元和2.04元，对应PE分别为40倍、33倍和29倍，维持“买入”评级。

年份	营业收入（亿元）	同比增长率	归母净利润（亿元）	同比增长率	EPS（元）
2025	41.7	11.6%	5.3	20.5%	1.18
2026E	52.6	26.2%	6.6	24.5%	1.47
2027E	63.6	21.0%	7.8	18.6%	1.74
2028E	75.3	18.3%	9.2	17.1%	2.04

指标	2025	2026E	2027E	2028E
毛利率	38.01%	36.34%	35.93%	35.65%
净利率	12.98%	12.80%	12.55%	12.43%
ROE	10.99%	11.85%	12.52%	12.99%
ROIC	8.15%	9.20%	9.81%	10.26%
P/E	49.37	39.66	33.43	28.54
P/B	5.16	4.54	4.03	3.56
EV/EBITDA	19.98	27.55	23.01	19.40