银行行业2018年投资策略：息差稳定，负债先行-20180102-光大证券-25页-1mb

银行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年，中国银行业在宏观经济、社会形势和监管环境的共同影响下，盈利模式正经历从规模扩张向质量与效率转型的转变。零售转型、信贷结构调整以及综合收益的提升成为银行的主要盈利模式。与此同时，金融科技的广泛应用、金融监管的常态化，以及资产质量的持续关注，进一步推动了银行业务的多元化和精细化。

主要观点

• 表内资产增长：预计全行业表内资产增长在10%-13%之间，其中大行增长在8%-11%，股份行分化较大，部分银行采取控表措施，增速在5%以内，其他银行增长在12%-16%。
• 存款为王：低成本存款成为银行争夺的重点，大行和招商银行预计保持7%-10%的增长，股份行则差别较大，多数在1%-6%之间。
• 息差稳定：银行息差整体保持稳定，大行可能略有扩大，股份行则基本维持，个别银行可能略有下行。
• 不良贷款：大行不良压力较小，股份行则面临一定风险，全行业不良率预计维持在1.70%-1.74%之间。
• 净利润：大行净利润预计增长5%，股份行中扩张型银行净利润可与今年持平，控表型银行则有1%-2%的提升。
• 资产质量与拨备覆盖率：大行拨备覆盖率提升，有助于缓解不良风险；股份行则在资产质量方面面临更多挑战。

关键信息

• 2018年银行业发展趋势：
  • 信贷结构调整：对公贷款主要集中在大行，但股份行占比有所提升；个人贷款增长保持在10%左右，偏向信用卡和消费贷。
  • 金融科技应用：大数据、人工智能、区块链等技术正逐步应用于支付、信贷、理财等领域，提升银行效率和风控能力。
  • 监管常态化：金融监管趋严，资管业务和理财业务面临重塑，银行需寻找新的中间业务增长点。
  • 盈利模式转型：银行需通过轻资产运营、提高资产经营能力、发展直接融资业务等方式，实现从规模驱动向质量与效率驱动的转变。

投资建议

• 整体评级：维持行业“买入”评级。
• 个股推荐：
  • 建设银行：资产与负债优势兼具，注重政府类、地产类管理，推荐“买入”。
  • 宁波银行：增长稳健，注重轻资产与综合化经营，推荐“增持”。

风险提示

• 宏观经济不确定性：经济波动可能影响银行盈利及不良贷款。
• 资产增长不确定性：货币政策变化可能影响息差和利润。
• 监管风险：资管新规实施可能导致理财业务大规模收缩。
• 不良贷款反复风险：经济结构尚未完全优化，不良贷款可能反弹。

附录：关键数据

2018年银行盈利预测与估值指标（建设银行）

2018年银行盈利预测与估值指标（宁波银行）

结论

2018年，中国银行业将更加注重质量与效率，通过零售转型、信贷结构调整、金融科技应用以及非息收入增长等方式提升盈利。建设银行和宁波银行因其稳健增长和良好资产质量，被重点推荐。同时，银行需警惕宏观经济波动、监管趋严及资产质量风险。