20180102-天风证券-银行行业研究周报_临时存准率下调催化_开年配大行_4页_705kb

银行业总结：2018年开年配置大行，首推农业银行

核心内容

2018年1月2日发布的证券研究报告指出，银行板块在2017年12月22日至29日期间上涨0.3%，跑赢Wind全A指数（下跌0.2%），涨幅在各板块中处于中等水平。25只个股涨跌分化明显，其中建设银行、工商银行、农业银行表现突出，周涨幅分别为6.2%、4.7%、4.4%；而江苏银行、平安银行、贵阳银行则表现较差，周跌幅分别为2.4%、1.6%、1.4%。大行走势好于中小行，与此前观点一致，主要受益于业绩稳步提升、估值低、估值切换逻辑顺畅等因素。

主要观点

1. 临时存准率下调释放流动性

• 临时准备金动用安排预计可释放1.4万亿流动性，主要利好全国性商业银行，尤其是五大行。
• 相较于去年的“临时流动性便利”操作，此次措施资金成本更低，操作期限更长（30天），对大行的净利息收入贡献约为55亿元，预计可提高五大行2018年净利润增速约0.4个百分点。

2. 大行投资逻辑

• 大行业绩有望稳步提升，配置价值凸显。
• 四大行负债优势明显，客户基础较好，存款稳健增长，资产规模预计保持9%左右增速。
• 市场利率维持高位，有利于债券票息提升，支撑息差改善。
• 大行风控要求高，随着企业效益向好，特别是周期行业复苏，资产质量持续改善，业绩有望稳步提升。

3. 投资建议

• 18年开年持续看好四大行及平安银行，首推农业银行。
• 农行不良改善大，息差向好，估值低，业绩改善显著，当前交易于0.91倍17年PB，0.79倍18年PB，较工行、建行折价较多。
• 平安银行作为弹性标的，受市场利率变化影响较大，具有较好的增长潜力。

关键信息

1. 板块表现

• 银行板块年初至今涨幅为13.3%，在申万行业中排名第7。
• 2017年12月22日至29日期间，银行板块涨幅居中，跑赢大盘。

2. 个股表现

• 周涨幅排名靠前的个股包括：建设银行（6.2%）、工商银行（4.7%）、农业银行（4.4%）。
• 周跌幅较大的个股包括：江苏银行（-2.4%）、平安银行（-1.6%）、贵阳银行（-1.4%）。

3. 投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：买入（农业银行、平安银行）。

风险提示

• 经济下行超预期可能导致资产质量显著恶化。
• 金融监管超预期可能影响市场情绪。

重点标的推荐

资料来源

• 天风证券研究所
• Wind数据

分析师声明

• 本报告由廖志明、林瑾璐两位分析师撰写，具有证券投资咨询执业资格。
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