20180102-光大证券-银行业2018年投资策略_息差稳定_负债先行_25页_1mb

银行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年，中国银行业面临盈利模式转型和监管常态化的双重挑战。整体表内资产增速预计在 10% - 13% 之间，其中大行和股份行的增速差异显著。大行的信贷增长依然强劲，主要集中在对公业务，而股份行则在个人贷款和轻资产转型方面有所侧重。预计全行业生息资产平均增长在 11% 左右，大行增速在 8 - 11% 之间，股份行分化较大，部分银行控表后增速在 5% 以内，其余则在 12% - 16% 之间。

银行息差预计基本稳定，大行由于负债端优势和资产端灵活性，息差可能略有扩大（5-10个bp），而股份行息差基本稳定，个别银行可能略有下行（5个bp以内）。不良贷款方面，大行压力较小，股份行则面临一定挑战，预计全行业不良率维持在 1.70% - 1.74% 之间。净利润方面，大行预计增长约 5%，股份行中扩张型银行与2017年持平，控表型银行则可能提升 1% - 2%。

主要观点

• 盈利模式转型：零售转型、信贷结构调整、中间业务发展成为银行盈利新模式。
• 负债成本上升：低成本存款争夺激烈，大行和招商的低成本存款增速预计在 7% - 10%，而股份行增速普遍较低，多数在 1% - 6% 之间。
• 资产质量稳定：大行不良率较低，股份行则有反复可能，但整体保持稳定。
• 非息收入增长：手续费和投资性收入将维持增长，预计非息收入占营收 25% - 30%，年增长 8% - 10%。
• 金融科技发展：金融科技正在重塑银行业务流程和客户体验，提升效率和风控能力。

关键信息

表内资产与负债

• 表内资产增速：预计在 10% - 13%，其中对公贷款主要由大行主导，股份行占比有所上升。
• 生息资产增速：预计在 11%，大行在 8 - 11%，股份行分化严重，控表型银行增速低于 5%。
• 负债成本：大行和招商低成本存款增长预计在 7% - 10%，股份行增长在 1% - 6%，同业负债增速将维持在 5% 以内。

息差与不良率

• 息差：预计整体稳定，大行息差可能有小幅扩大，股份行基本维持稳定。
• 不良率：全行业不良率预计稳定或略有下降，大行压力较小，股份行则有反复可能。

非息收入

• 非息收入占比：预计占营收 25% - 30%，年增长 8% - 10%。
• 手续费收入：主要来自对公和零售业务，预计保持稳定。
• 投资性收入：主要来源于债券和资管产品，受市场波动影响。

金融科技

• 技术应用：互联网、大数据、云计算、人工智能、区块链等技术被广泛应用于支付清算、借贷融资、财富管理等领域。
• 对银行的影响：金融科技将提升银行的获客能力、金融服务效率和风控水平，是未来银行业务发展的重要方向。

投资建议

• 行业评级：维持“买入”评级。
• 个股推荐：
  • 建设银行：资产、负债优势兼具，强化政府类、地产类管理，注重稳健增长。
  • 宁波银行：增长稳健，注重轻资产和综合化经营，提升综合竞争力。

风险提示

• 宏观经济不确定性：可能影响银行盈利和资产质量。
• 不良贷款反复风险：经济结构变化可能导致不良贷款上升。
• 资产增长不确定性：货币政策变化可能影响银行利润。
• 监管风险：资管和理财业务可能因监管收紧而受到冲击。
• 利率风险：息差可能因利率波动而受到影响。

重要数据

未来展望

• 零售转型：零售业务将成为银行盈利的重要增长点，尤其在消费信贷、信用卡和理财方面。
• 贷款结构调整：银行将逐步减少对传统行业的信贷支持，转向新兴产业和高端制造。
• 金融科技应用：金融科技将推动银行向数字化、智能化发展，提升综合收益。
• 监管常态化：未来监管将更加严格，推动银行合规经营，减少套利空间。

结论

2018年银行业将面临盈利模式转型和监管环境变化的双重挑战，但整体发展态势依然稳健。建设银行和宁波银行因稳健增长、良好的资产质量和业务转型能力被重点推荐。投资者应关注银行的零售转型、资产结构调整和金融科技应用，同时警惕宏观经济波动和监管变化带来的风险。