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中国制造，龙头先行 - 海外机械2018年度投资策略总结

核心内容

投资策略

• 铁路设备行业：动车组、维保养护、城轨地铁市场将快速成长。
• 油气设备与油服行业：油价回暖，油企开支增加，设备与服务需求回升。
• 工程机械行业：更新+升级高峰持续，关注行业龙头。

主要观点

铁路设备行业

• 国家铁路：进入“十三五”通车高峰，动车组招标量显著上升，预计2018年有望达到400标准列。
• 维保养护市场：随着高铁里程占比增加，铁路电务相关的养护需求迅速提升。
• 城轨地铁市场：投资规模将增长至国家铁路的80%，设备需求进入快速增长期。
• 海外出口：受益于“一带一路”战略，铁路设备出口潜力巨大。

油气设备与油服行业

• 油价回暖：欧佩克限产协议延长，原豁免国加入限产，全球原油市场供需再平衡。
• 美国页岩油：随着油价回升，页岩油产量增长，但不会再次导致油价暴跌。
• 设备需求回升：油价复苏逐渐传导至油气设备与油田服务行业，订单增长明显。
• 重点公司：推荐安东油田服务、海隆控股、中集安瑞科等。

工程机械行业

• 更新换代需求：由于上一轮高点的产品进入淘汰期，更新换代需求大幅增长。
• 销售增长：2017年工程机械产品销售维持高速增长，特别是挖掘机、装载机、推土机、压路机等。
• 出口增长：受益于“一带一路”，工程机械出口快速增长。
• 行业集中度：龙头公司销售增长迅速，行业集中度上升。

关键信息

铁路设备行业

• 2016-2020年高速铁路年通车里程逐年大幅上升。
• 2017-2018年铁路设备招标量将大幅上升，带来中长期布局机会。
• 铁路设备公司制改革提升盈利能力，推动行业发展。

油气设备与油服行业

• 欧佩克限产协议延长至2018年底，原油供需再平衡。
• 油价回暖带动油企开支增加，设备与服务需求回升。
• 美国页岩油产量随油价回升，但不会再次导致油价暴跌。

工程机械行业

• 全年工程机械产品销售维持高速增长，主要得益于更新换代需求。
• 出口市场快速增长，特别是挖掘机、装载机、推土机等产品。
• 行业集中度上升，龙头公司受益明显。

重点公司预测与评级

中国通号 (3969.HK)

• 2017年上半年营收增长15.1%，净利润增长17.4%。
• 新签订单同比增长21.4%，全年有望实现30%增长。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价7.20港元，对应2018年12倍PE。

中车时代电气 (3898.HK)

• 2017年前三季度营收增长3.73%，净利润增长20.49%。
• 动车组订单回升，预计2018年收入显著增长。
• 投资建议：上调评级为“买入”，目标价58.0港元，对应2018年17倍PE。

中国中车 (1766.HK)

• 2017年前三季度营收微降0.49%，净利润增长21.00%。
• 动车组招标进入上升期，预计2018年订单显著增长。
• 投资建议：维持“增持”评级，目标价8.50港元，对应2018年15倍PE。

安东油田服务 (3337.HK)

• 2017年上半年营收增长29.9%，净利润扭亏为盈。
• 新签订单增长50%，在手订单达历史高点。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价1.05港元，对应2018年18倍PE。

海隆控股 (1623.HK)

• 2017年上半年营收增长36.3%，净利润增长4.5%。
• 签署多份海外合同，拓展海外市场。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价1.5港元，对应2018年13倍PE。

中集安瑞科 (3899.HK)

• 2017年上半年营收增长23.8%，净利润扭亏为盈。
• LNG市场需求增长，推动能源装备业务需求回暖。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价7.2港元，对应2018年17倍PE。

中国龙工 (3339.HK)

• 2017年上半年营收增长73.3%，净利润增长149.3%。
• 主营产品销售快速增长，盈利能力显著提升。
• 投资建议：上调评级为“买入”，目标价3.90港元，对应2018年13倍PE。

风险分析

• 铁路设备行业：招标延迟、出口市场变化、汇率风险。
• 油气设备与油服行业：油价波动、地缘局势风险、海外拓展风险。
• 工程机械行业：固投增速下行、出口市场变化、汇率风险。

结论

• 2018年，铁路设备、油气设备与油服、工程机械行业均将迎来增长机遇，尤其是细分市场和龙头公司。
• 投资建议：关注动车组、维保养护、城轨地铁、LNG设备、出口增长等领域，推荐相关龙头公司。