20180115-安信证券-有色金属行业动态分析_继续看好钴铜_贵金属板块重估在即_22页_2mb

有色金属行业分析总结（2018年01月15日）

核心内容概述

2018年1月8日至12日期间，有色金属市场整体呈现上涨趋势，其中钴、铜、锌等品种表现突出，贵金属板块也迎来上涨动能。市场整体处于全球定价有色品种重估窗口，部分小金属和稀土板块亦表现强劲，显示出广谱需求回暖和补库周期启动的迹象。同时，美元阶段性走弱，进一步推动了贵金属价格的上涨。

主要观点与关键信息

1. 基本金属行情

• 锌价再创新高：锌价上涨1.64%，受中国西北锌精矿减产及加工费下调影响，供需格局趋紧，价格维持坚挺。
• 铜价震荡，配置窗口良好：铜价小幅回调，但铜企财务漏洞逐步填补，会计利润释放预期增强，建议继续关注。
• 铝价疲软但配置价值显现：铝价上涨0.66%，LME库存下降，显示海外供需偏紧，国内采暖季限产效应边际减弱，需求回暖可期。
• 镍、锡等金属价格稳步上涨：镍、锡等品种周涨幅分别为1.57%和1.43%，显示全球需求复苏与供给受限共同推动价格上涨。

2. 新能源板块表现

• 新能源车产销超预期：2017年全年新能源汽车产销分别为79.4万辆和77.7万辆，同比增长53.8%和53.3%，带动锂电需求回暖。
• 钴价持续上涨：MB钴价上涨，低等级钴报36-37.4美元/磅，高等级钴报36.95-37.8美元/磅，钴板块上涨行情延续，权益资产重估逻辑兑现。
• 碳酸锂价格微跌：电池级碳酸锂下跌2500元/吨，工业级碳酸锂下跌1500元/吨，但供需仍维持紧平衡，价格回调空间有限。

3. 贵金属板块重估在即

• 美元阶段性走弱：美元指数下跌1.6%，推动Comex金价上涨1.52%，金价上涨主因通胀预期升温及实际利率下行。
• 黄金板块表现强劲：山东黄金周内上涨3.2%，黄金板块具备良好配置价值，中长期看好其对冲通胀能力。
• 白银价格同步上涨：Comex白银上涨1.34%，与黄金形成联动上涨趋势。

4. 稀土及小金属市场回暖

• 稀土价格连续上涨：氧化钆、氧化钕、氧化铽等品种周涨幅均超8%，显示市场热度提升。
• 小金属整体维稳：钼、钨、钛等小金属价格小幅上涨，部分品种如锗市场相对活跃，供应紧张。

行业动态

• 山东关停电解铝产能：2017年山东关停电解铝产能322.25万吨，反映环保政策对产能的压制。
• 广东隆达停产检修：再生铝合金生产线停产，影响短期供应。
• 岷山有色检修：计划1月中旬停产，预计春节后复产。
• 环保税法实施：1月1日起实施《环境保护税法》，推动环保成本上升。
• 美铝薪资谈判受阻：魁北克冶炼厂工人拒绝薪资提议，可能影响供应。
• 山西天然气限气预案：若缺口超10%，部分行业将限气。
• 中国铝业重组：拟通过发行股份购买资产，拓展主业。
• 华友钴业成立合资公司：拓展锂电新能源材料业务。

风险提示

1. 美联储加息超预期：可能对美元走势及贵金属价格产生压制。
2. 全球宏观经济回暖低于预期：可能影响有色金属需求。
3. 新能源车政策低于预期：可能削弱锂电需求增长预期。

投资建议

• 继续看好钴、铜、锌等全球定价品种：受益于供需紧张及需求复苏。
• 关注贵金属板块重估机会：金价上涨逻辑成立，短期反弹可期。
• 小金属及稀土板块配置价值提升：补库周期启动，价格轮动行情可期。

行业评级体系

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 风险评级A：未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。

总结

2018年初，有色金属市场整体呈现上涨趋势，尤其是钴、铜、锌等品种表现突出，反映全球定价有色品种的重估逻辑逐步兑现。美元阶段性走弱和通胀预期升温推动贵金属价格上涨，为板块带来配置机会。同时，新能源车产销超预期带动锂电需求回暖，钴和锂板块配置价值提升。稀土和小金属市场也呈现回暖迹象，价格轮动行情可期待。整体来看，有色金属板块在2018年具备良好投资机会，但需警惕美联储加息、宏观经济及政策变动等风险。