20180115-招商证券-有色最新观点_贵金属发力_基本金属高位震荡_13页_708kb

报告摘要

招商有色2018年1月15日最新观点总结

一、核心内容概述

本报告总结了2018年初有色金属市场的主要趋势和投资建议，涵盖基本金属、贵金属、小金属、稀土及黄金等板块。整体来看，市场呈现高位震荡与结构性机会并存的格局，重点推荐具备资源优势和行业景气度提升的标的。

二、主要观点与关键信息

1. 基本金属：高位震荡，铜表现偏弱

铜：市场供应偏紧，废铜批文减少引发担忧。海外经济回暖推动铜消费增长，但主要矿山供应不确定性导致全球铜市场供应趋紧。国内环保政策影响废铜与电解铜的生产消费格局。预计2018年铜交易机会值得期待。
- 推荐标的：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、洛阳钼业、鹏欣资源等矿资源优势企业。
- TC报价：本周铜精矿TC报价降至74-85美元/吨，低于一季度地板价87美元/吨。
- 供应风险：菲律宾和印度部分冶炼厂停工可能增加铜精矿流入中国市场，缓解TC压力。
铝：电解铝库存小幅下降，但春节前消费转淡可能推高库存。华银铝业因矿山证到期导致氧化铝价格小幅上涨，市场看多情绪浓厚。新增产能投放可能抑制短期铝价上涨动力，但中长期看好供给侧改革对行业的优化。
- 推荐标的：神火股份、云铝股份、怡球资源、中孚实业、南山铝业、明泰铝业。
- 库存变化：1月12日国内电解铝社会库存为176.8万吨，环比减少0.6万吨。
- 产能释放：2018年一季度预计新增电解铝产能140.2万吨，主要集中于陕西、内蒙古、广西等地。
铅锌：锌库存持续上升，市场缺乏热点。锌价外强内弱，短期内难以突破，需警惕回调风险。春节后消费释放可能带来机会。
- 推荐标的：中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰、兴业矿业、盛达矿业、西部矿业、盛屯矿业、建新矿业、锡业股份。
- 库存情况：1月锌库存较上周增加近万吨至14.23万吨。

2. 小金属：碳酸锂回调，钴价稳定

碳酸锂：价格小幅回落，但基本面支撑仍存。2018年新能源汽车补贴政策尚未落地，厂家观望为主。预计短期价格趋稳，长期将呈供需两旺格局。
- 推荐标的：西藏珠峰、赣锋锂业、天齐锂业、贤丰控股。
- 产量数据：2017年全年碳酸锂产量同比增长49.9%，其中电池级碳酸锂产量同比增长131.6%。
钴：市场整体稳定，电解钴主流报价54-55万元/吨。三元材料需求增长带动钴价上行，未来可能由产品短缺传导至矿产短缺。建议关注资源类企业。
- 推荐标的：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。
- 价格走势：钴酸锂与三元材料价格小幅震荡，市场观望情绪浓厚。

3. 稀土市场：价格回升，政策利好

轻稀土：氧化镨钕价格大涨9%，市场趋于平稳。上游供应趋紧，下游备货需求提升，预计价格继续上行。
- 推荐标的：盛和资源、安泰科技、北方稀土。
- 价格变化：氧化镨钕价格报35-36万元/吨，市场成交量仍较低。
中重稀土：氧化镝、氧化铽价格稳定上涨，氧化钇价格回落。市场整体持观望态度，但环保治理和国储收储利好预期增强。
- 政策支持：商务部、海关总署继续实行稀土出口许可证管理。
- 科研进展：两项稀土科研项目获国家科学技术奖，显示行业技术进步。

4. 黄金：风险事件影响大于美元

市场动态：美元指数因美联储加息不及预期、非美元区经济走强等因素持续走弱，黄金价格稳步上涨。
风险因素：美国经济超预期、美联储缩表、大宗商品下跌等利空因素存在。
利好因素：欧盟、日本经济复苏、美元走弱、大宗商品上涨、通胀预期提升。
推荐关注：黄金相关股票表现较好，但需关注宏观经济变化对金价的潜在影响。

三、风险提示

供给侧改革不及预期
金属价格下行风险
新能源补贴政策落地节奏
国际政治与经济不确定性

四、投资建议

基本金属

铜：短期供应偏紧，长期交易机会可期。
铝：基本面向好，关注限产政策与产能释放。
铅锌：库存上升，短期观望，期待春节后消费释放。

小金属

碳酸锂：短期回调，长期看好新能源汽车需求。
钴：需求持续增长，关注资源型企业。

稀土

轻稀土：价格持续上涨，供应趋紧。
中重稀土：部分产品价格回升，政策利好明显。

黄金

长期趋势：美元走弱、通胀预期提升利好黄金。
短期波动：需关注美国经济数据与地缘政治风险。

五、分析师信息

刘文平：招商证券有色金属首席分析师，中南大学本科，中科院理学硕士。
刘伟洁、黄昱颖、黄梓钊：招商证券有色研究员，具备丰富的行业研究经验。

六、投资评级定义

短期评级	定义
强烈推荐	公司股价涨幅超基准指数20%以上
审慎推荐	公司股价涨幅介于5%-20%之间
中性	公司股价变动幅度介于±5%之间
回避	公司股价表现弱于基准指数5%以上