20140921-安信证券-基础化工_还原物价格大涨_成长股看好新材料_复合肥和中间体_44页_1mb

报告摘要

化工行业投资分析总结

核心内容

2014年9月21日，基础化工行业报告指出，化工行业整体处于周期性改善阶段，部分行业如染料、乙酰甲胺磷、橡胶助剂等价格趋势向好，产品价格的躁动期或将出现。同时，报告强调了“两高”（高集中度、高开工率）行业的投资策略，认为其具备较强的盈利能力和增长潜力。

主要观点

成长股推荐：
- 新材料：鼎龙股份、康得新等，因其高成长性及估值合理性。
- 农资综合服务平台：诺普信、金正大、史丹利等，受益于行业整合和渠道优势。
- 农药医药中间体：辉丰股份、联化科技、华邦颖泰、雅本化学、永太科技等，具有低估值和增长确定性。
- 转型企业：万华化学，从单一MDI生产商转型为园区一体化、多产品化工巨头。
- 细分领域高成长企业：三聚环保、久联发展、宏大爆破、国瓷材料、西陇化工等。
- 清洁能源企业：胜利股份，逐步退出传统业务，转向天然气等清洁能源。
周期股推荐：
- 染料：浙江龙盛、阳谷华泰、沙隆达A、华峰超纤等，受益于供应紧张和价格上涨。
- 钛白粉：佰利联、金浦钛业、安纳达、中核钛白等，行业供需已见底，具备业绩弹性。
- 磷肥：云天化、兴发集团、六国化工、司尔特等，行业逐步改善，出口带动需求。
- 己内酰胺：鲁西化工，价格持续上涨，行业供需矛盾加剧。
- 氨纶：华峰氨纶、泰和新材，行业集中度提高，需求增长推动价格上涨。
- 超纤：华峰超纤，行业集中度提升，新产品热销带动盈利改善。
主题投资推荐：
- 自上而下改革：青岛双星，管理层更替带来变革。
- 能源改革：准油股份，受益于油气改革。
- 新能源汽车：三友化工、红星发展、新宙邦、江苏国泰、沧州明珠等，受益于新能源和汽车产业链发展。
- 安赛蜜提价：金禾实业，价格上调，行业格局改善。
交易性机会：
- 细分龙头提价：金禾实业、海翔药业、青岛碱业等，短期价格波动带来投资机会。
- 产品价格修复性上涨：钛白粉、硫酸钾等，因供需格局改善和企业协同。

关键信息

行业动态：
- 原油价格：整体下跌，但OPEC可能减产带来反弹机会。
- 染料：还原物供应紧张，价格由3.8万元/吨上涨至9-10万元/吨，浙江龙盛为国内唯一供应商。
- 粘胶：行业集中度高，10家粘胶企业联合提价，开启底部向上行情。
- 磷肥：行业底部基本确立，出口和需求增长推动价格上涨。
- 己内酰胺：价格由15300上涨至18300元/吨，供给受限导致价格上涨。
- 氨纶：行业集中度提高，供需紧张推动价格上涨。
- 超纤：行业集中度显著提高，新产品热销带动盈利改善。
重点公司分析：
- 浙江龙盛：PE为7倍，估值低估，受益于还原物价格上涨。
- 沙隆达A：PE为11倍，农药产品价格持续上涨，与ADAMA合作预期。
- 康得新：PE为26倍，光学膜业务带动增长，与保利资产合作。
- 万华化学：PE为11倍，MDI价格触底回升，八角项目带来盈利增长。
- 三友化工：PE为19倍，与银隆新能源合作，预计未来增长空间大。
- 金正大：PE为20倍，复合肥行业跑马圈地，盈利改善。
- 史丹利：PE为12倍，市销率1倍，估值安全，未来增长潜力大。
- 鼎龙股份：PE为38倍，碳粉业务增长，抛光垫和抛光液业务前景广阔。
- 康得新：目标价提高至40元，光学膜业务和石墨烯等新技术布局。
- 永太科技：CF光刻胶国产化，受益于进口替代。

模拟投资组合

基础化工组合：
- 浙江龙盛（30.58%）、沙隆达A（22.40%）、康得新（26.10%）、华峰氨纶（10.41%）、万华化学（10.51%）。
- 总市值：16,683万元，2014年获利幅度：18.23%。
中小盘成长类和交易型组合：
- 鼎龙股份（40.05%）、三聚环保（21.74%）、宏大爆破（10.35%）、联化科技（7.45%）、金正大（9.43%）、久联发展（5.07%）、三友化工（5.91%）。
- 总市值：14,080万元，2014年获利幅度：16.14%。
主题投资组合：
- 沧州明珠（20.0%）、江苏国泰（20.0%）、新宙邦（20.0%）、准油股份（20.0%）、三友化工（20.0%）。
- 总市值：未明确，但占比为20%。
交易性机会组合：
- 安纳达、佰利联、青岛碱业、金禾实业，关注短期价格波动带来的机会。