20131215-宏源证券-基础化工行业_周报-尿素新政符合预期_看好染料氨纶_32页_1mb

基础化工行业周报总结（2013年12月15日）

核心内容概述

本报告分析了基础化工行业的整体表现及重点子行业和个股的投资机会，主要聚焦于染料、氨纶、尿素、甲醇、化肥等板块，并提出了相应的投资策略和推荐标的。

主要观点

1. 行业整体观点

• 化工行业整体处于需求淡季，多数化工品价格疲软。
• 染料、氨纶、百草枯等细分行业景气持续向上，有望跨年度增长。
• 尿素行业明年春耕行情可期，产品价格预计上涨至1800-2000元/吨，企业盈利显著提升。
• 甲醇价格近期因中东及东南亚装置检修等因素上涨，未来2-3年可能持续景气。

2. 投资策略

• 周期类品种：推荐买入氨纶、染料、百草枯相关标的，如浙江龙盛、华峰氨纶、沙隆达A。
• 成长类品种：建议买入鼎龙股份、万顺股份、联化科技、烟台万润，这些公司具有较高的增长潜力。
• 主题投资：中长期关注能源改革、新能源材料、车用尿素、脱硫脱硝催化剂及工程等主题，推荐标的包括宝利沥青、准油股份、江苏国泰、沧州明珠、四川美丰、三聚环保。

关键信息

1. 染料行业

• 分散染料11月底提价2000元/吨，价格达到3.3-3.4万元/吨。
• 活性染料价格也上涨，目前在33000-35000元/吨。
• 浙江龙盛在环保方面具有明显优势，其一体化程度高，具备较强的治污能力，能显著受益于环保趋严。
• 预计公司2013-2015年EPS分别为0.94元、2.02元和2.41元，合理市值300亿元，目标价20元。

2. 氨纶行业

• 行业库存极低（约10-15天），需求强劲。
• 华峰氨纶11月价格上调1000元/吨，预计年底细旦丝价格继续上涨2000-3000元/吨，明年可能突破7万元/吨。
• 推荐标的包括华峰氨纶、泰和新材、新乡化纤、友利控股。

3. 尿素行业

• 明年春耕备货将带来集中性需求，出口关税下调将利好出口。
• 华鲁恒升、四川美丰具有较强的成本竞争力和国企改革预期，建议关注。
• 产品价格有望上涨至少200-300元/吨，企业盈利显著扩大。

4. 甲醇行业

• 近期价格上涨主要由于中东及东南亚装置检修，以及国内MTO装置需求增加。
• 中长期供给偏紧，需求增长，预计未来2-3年景气上行。
• 短期可能因春节前后淡季和甲醇制烯烃需求不足出现回落，但整体仍具上涨潜力。

5. 化肥行业

• 2014年化肥关税大幅下调，利好出口，特别是尿素、一铵、二铵等产品。
• 出口市场放开和春耕需求集中，推动尿素价格上涨。

6. 成长股推荐

• 鼎龙股份：预计2013-2015年EPS为0.35元、0.75元、1.24元，复合增速超过80%，目标价30元。
• 万顺股份：预计2013-2015年EPS为0.45元、0.95元、1.44元，目标价24元。
• 联化科技：估值合理，未来增长确定性强，建议关注。

重点推荐标的

模拟投资组合

基础化工模拟投资组合

• 浙江龙盛：占比36.23%，市值5,304万元
• 华峰氨纶：占比28.78%，市值4,213万元
• 沙隆达A：占比22.28%，市值3,262万元
• 泰和新材：占比6.70%，市值980万元
• 红太阳：占比6.01%，市值879万元
• 总资产：14,639万元

中小盘成长类和交易型组合

• 鼎龙股份：占比45.58%，市值5,316万元
• 宝通带业：占比16.09%，市值1,876万元
• 联化科技：占比20.04%，市值2,338万元
• 万顺股份：占比18.29%，市值2,134万元
• 总资产：11,664万元

主题投资组合

• 万顺股份：20%
• 三聚环保：20%
• 烟台万润：20%
• 双良股份：20%
• 淮油股份：20%

行业动态及市场表现

• 原油价格止跌反弹后，上周未继续上扬，中东供给增加和库存上升导致油价疲软。
• 天然气价格上涨，带动部分化工品价格走高，如NYMEX天然气上涨7.17%。
• 甲醇价格因供给紧张和需求增长上涨，预计未来2-3年景气上行。
• 尿素因库存低和出口关税下调，预计明年春耕期间价格大幅上涨。
• 氨纶库存低，需求稳定，预计年底价格继续上涨。
• 染料因环保趋严，部分企业受限，浙江龙盛受益明显。

风险提示

• 国内产能可能快速增长，影响行业景气。
• 国际尿素市场需求低于预期。

总结

本报告重点推荐了染料、氨纶、尿素等周期性行业，以及鼎龙股份、万顺股份等成长股，同时关注能源改革、新能源材料等主题投资机会。整体来看，化工行业在环保政策和需求变化的推动下，未来有望迎来景气周期，建议投资者根据自身风险偏好，合理配置相关标的。