20130707-华创证券-中报亮点集中在农药_MDI_复合肥等子行业_35页_2mb

化工行业分析总结

核心内容

本报告聚焦于化工行业在2013年中报期间的表现，重点分析了农药、MDI、复合肥、丙烯酸、民爆等子行业的发展趋势及投资机会。同时，对相关个股进行了点评，并对主要化工产品价格涨跌幅进行了排名分析。

主要观点

行业趋势

• 原油价格强势上涨：受供给端地缘政治紧张和需求端经济改善影响，WTI原油价格突破103美元/桶，带动下游石油产品价格上涨。
• 农药行业景气：草甘膦、百草枯等产品价格持续上涨，环保趋严背景下供给端稳定性增强，价格长期坚挺。
• 丙烯酸行业景气：供需关系趋紧，价格持续上涨，行业未来增长可期。
• 民爆行业增长潜力：随着环保政策趋严和行业整合，民爆企业盈利稳定，未来增长可期。
• 复合肥行业集中度提升：行业需求平稳增长，龙头公司如史丹利和金正大具有显著竞争优势。

投资建议

• 推荐关注子行业：农药、MDI、复合肥、丙烯酸、光学膜、民爆、轮胎等。
• 重点个股推荐：
  • 草甘膦行业：沙隆达A、江山股份、新安股份、扬农化工、和邦股份
  • MDI行业：万华化学
  • 光学膜行业：康得新
  • 丙烯酸行业：卫星石化
  • 民爆行业：雅化集团、久联发展、江南化工
  • 复合肥行业：史丹利
  • 轮胎行业：赛轮股份

关键信息

原油及主要产品价格走势

农药行业亮点

• 草甘膦：个别工厂报价飙升至3.7万-3.8万元/吨，环保核查和夏季检修导致开工率下降，预计价格进一步上涨。
• 百草枯：主流报价2.2-2.3万/吨，因环保趋严和库存不足，价格长期坚挺。
• 和邦股份：拥有2.5万吨草甘膦权益产能，受益于环保政策及价格提升，预计净利超1.3亿元。
• 沙隆达A：草甘膦和百草枯价格提升将显著增厚业绩，预计13-15年EPS分别为0.60、0.88、1.15元/股。
• 扬农化工：草甘膦业务超预期，未来南通项目将带来新的利润增长点。
• 长青股份：麦草畏和吡虫啉等产品表现强劲，预计13-15年EPS分别为0.96、1.20、1.58元/股。
• 红太阳：吡啶产业链龙头，受益于行业景气，预计13-15年EPS分别为0.90、1.10元/股。

民爆行业

• 久联发展：预计13-15年EPS分别为0.80、1.02、1.42元/股，爆破业务稳步增长，市政爆破收入预计达37亿元。
• 江南化工：炸药产能提升至26.65万吨，成为全国性民爆龙头，爆破业务即将发力。
• 雅化集团：并购重组战略持续推进，2013年业绩稳步增长，预计13-15年EPS分别为0.57、0.64、0.76元/股。

复合肥行业

• 行业集中度提升：金正大、史丹利等公司凭借良好的渠道建设和品牌策略，有望在未来几年中脱颖而出。
• 史丹利：预计13-15年EPS分别为1.82、2.25、2.82元/股，给予“强烈推荐”评级。
• 金正大：预计13-15年EPS分别为1.00、1.29、1.58元/股，给予“推荐”评级。

其他行业亮点

• 丙烯酸：市场回暖，价格稳定上涨，卫星石化预计13-15年EPS分别为1.06、2.16元/股。
• 光学膜：康得新作为全球预涂膜龙头，预计13-15年EPS分别为0.83、1.17、1.58元/股，维持“强烈推荐”评级。
• 氨纶：华峰氨纶预计13-15年EPS分别为0.92、1.22、1.59元/股，维持“强烈推荐”评级。
• 万华化学：MDI价格稳定上涨，预计13-15年EPS分别为1.37、1.62元/股，维持“强烈推荐”评级。
• 沧州明珠：锂电隔膜业务贡献业绩，预计13-15年EPS分别为0.49、0.65、0.83元/股，维持“强烈推荐”评级。
• 东华科技：依托煤化工技术优势，预计13-15年EPS分别为1.06、1.36元/股，维持“强烈推荐”评级。

行业评级

• 整体行业评级：推荐
• 个股推荐：沙隆达A、江山股份、新安股份、扬农化工、和邦股份、万华化学、康得新、华峰氨纶、史丹利、红太阳、久联发展、江南化工、金正大、沧州明珠、东华科技等。

风险提示

• 草甘膦行业：农药产品价格下跌、公司业绩低于市场预期
• 民爆行业：农药产品价格下跌、公司业绩低于市场预期
• 复合肥行业：产品销量低于预期、环保政策影响
• 丙烯酸行业：市场价格低于预期、在建项目进度低于预期
• 光学膜行业：产品价格大幅下跌、销量低于预期
• 氨纶行业：产品销量低于预期、新产能投放进度低于预期
• 其他行业：需关注市场供需变化及政策影响。

总结

化工行业在2013年中报期间表现强劲，尤其是农药、MDI、复合肥、丙烯酸、民爆等子行业受益于供需关系改善和环保政策推动，价格持续上涨，业绩预期良好。重点个股如沙隆达A、江山股份、和邦股份、万华化学、康得新等被重点推荐。投资者应关注行业景气周期、环保政策及公司产能扩张情况，同时注意市场风险和政策变化对行业的影响。