20220410-南华期货-LPG_LNG周报_氛围清淡_PG价格承压_49页_2mb

南华期货LPG、LNG周报总结

核心内容

本周LPG和LNG市场整体氛围清淡，价格承压。LPG基本面持续疲弱，主要受民用需求淡季、疫情对物流运输和需求的负面影响以及PDH开工率低等因素制约。LNG方面，TTF价格稳定，HH价格强势，欧洲天然气市场受到俄罗斯供应稳定的支撑，但需关注后续可能的传导效应。

主要观点

LPG市场分析

• 基本面疲弱：民用需求进入淡季，疫情对LPG民用燃料需求形成利空，PDH开工率持续低位，压制LPG价格。
• 库存高位：华东和华南炼厂库存处于历史同期高位，尤其是华南库存率升至50%以上。美国丙烷库存超预期累库，市场预期增加3万桶，实际累库66万桶。
• 价格走势：LPG期货价格持续下跌，PG2205、PG2206、PG2207分别下跌124、116、112元/吨，周跌幅分别为182、178、181元/吨。
• 市场氛围：购销清淡，市场预期持续走弱，最便宜可交割品转向华东，宁波现货价格为5900元/吨。
• PDH影响：齐翔腾达PDH装置降负，加上前期5家装置停工未恢复，PDH低利润对开工率压制仍在持续。
• 外盘影响：外盘丙烷价格带动PG价格趋势，民用气和醚后碳四价格差异影响涨跌节奏。
• 运费变化：VLGC中东至远东运费稳定，美湾至远东运费有所上升。
• 交割利润：醚后碳四价格低于民用气和进口气，对盘面影响显著。
• 仓单与库存：本周仓单降至1500张附近，国内LPG供应量减少，预计下周继续下降。

LNG市场分析

• 价格表现：TTF价格稳定，HH价格强势，创出近期新高。
• 欧洲市场：德国总理表示寻找俄气替代困难，市场预期俄对欧供应稳定，TTF价格回落。若欧盟对俄原油实施出口禁运，可能对TTF形成新的上涨压力。
• 美国市场：HH价格保持强势，叠加寒冷天气，美国天然气市场表现强劲。
• 全球供需：美国天然气产量稳定，出口维持高位，对欧洲和亚洲市场供应充足。
• 库存变化：欧洲天然气库存利用率小幅上升，美国天然气库存消费比仍处于低位。
• LNG出口：俄罗斯和澳大利亚LNG出口保持稳定，未受制裁影响。中东至欧洲LNG出口回升，但对东北亚和南亚的出口仍保持稳定。

关键信息汇总

LPG价格与库存

LNG价格与库存

供应与需求

• LPG供应：本周国内LPG商品量50.96万吨，环比减少2.08%。主要受部分炼厂降负和检修影响，预计下周供应量继续下降。
• PDH开工率：本周PDH开工率降至59.31%，低于60%，主要因齐翔腾达降负和前期装置停工未恢复。
• PDH利润：本周PDH利润为-151元/吨，继续承压。
• 烷基化与MTBE：烷基化开工率降至40%附近，利润为242元/吨；MTBE开工率降至41%附近，毛利润为193元/吨。

市场影响因素

• 疫情：对LPG民用需求和运输造成不利影响，导致市场购销清淡。
• PDH：低利润压制开工率，影响LPG基本面。
• 原油与天然气：欧盟对俄原油出口禁运预期提升，可能对LPG和LNG市场形成新的影响。
• 气温：美国中部气温偏低，对LPG需求形成利空；欧洲气温回升，对天然气需求影响有限。
• 运费：VLGC中东至远东运费为65美元/吨，美湾至远东运费为115美元/吨。
• 库存消费比：美国丙烷库存消费比处于5年同期最低水平，库存周度回升66.6万桶。

风险提示

• 原油出口禁运：欧盟可能对俄罗斯原油实施出口禁运，影响LPG和LNG市场。
• PDH开工率：PDH开工率低位持续，对LPG价格形成压力。
• 气温变化：气温回升可能影响LPG需求，气温偏低可能支撑美国天然气价格。
• 库存波动：库存高位可能对价格形成压制，需关注库存变化趋势。

总结

本周LPG和LNG市场整体呈现清淡氛围，价格承压。LPG基本面持续疲弱，主要受民用需求淡季、疫情对运输和需求的负面影响以及PDH开工率低位压制。LNG方面，TTF价格稳定，HH价格强势，欧洲天然气市场受到俄罗斯供应稳定的支撑，但需关注欧盟对俄罗斯原油出口禁运的可能影响。美国天然气市场表现强劲，HH价格创出新高，但需关注库存和需求变化。整体来看，市场仍存在不确定性，需密切关注相关消息及库存变化趋势。