20220313-南华期货-LPG_LNG周报_地缘冲突缓解_气温回升_气价回落_54页_2mb

南华期货LPG、LNG周报总结

核心内容概览

本报告发布于2022年3月13日，主要分析了LPG和LNG市场的最新动态，涵盖价格走势、供需变化、地缘政治影响、气温变化及技术分析等内容。

主要观点

LPG市场

• 需求走弱：民用需求因气温回升而边际减弱，化工需求也因PDH装置开工率下降和利润低迷而走弱。
• 进口压力：华南进口利润升至1000元/吨附近，对现货市场形成压力。
• 价格趋势：LPG期货指数价格回落，波动率升至历史新高，显示价格反转正在进行。
• 交割与套利：醚后碳四价格高于民用气，成为最便宜可交割品，交割收益为负，市场交易重心转向4月及之后合约。
• 策略建议：建议逢反弹做空，PG2205上方阻力6350附近。

LNG市场

• 价格回落：JKM和TTF价格大幅回落至3月1日水平，市场对俄气断供的担忧缓解。
• 地缘政治缓和：俄乌谈判取得进展，俄气供应未受制裁影响，TTF对JKM维持升水，欧洲LNG进口预期增强。
• 欧洲天然气库存：库存利用率降至26%，去库速度减缓，欧洲电价回落。
• 全球天然气供需：美国天然气产量小幅下滑，消费保持平稳，库存下降。
• LNG出口：美国对欧洲LNG出口保持高位，对东北亚出口有所下滑，俄罗斯和澳大利亚LNG出口稳定。

关键信息

价格与库存数据

• LPG期货价格：
  • PG2204: 6,435元/吨
  • PG2205: 6,171元/吨
  • PG2206: 5,940元/吨
• 现货价格：
  • 华南民用气: 7,448元/吨
  • 华东民用气: 7,210元/吨
  • 山东民用气: 7,350元/吨
  • 山东醚后碳四: 8,300元/吨
  • 华东丙烷: 7,650元/吨
  • 华南丙烷: 7,450元/吨
• 外盘价格：
  • CFR华南丙烷: 960美元/吨
  • CFR华南丁烷: 985美元/吨
  • FEI C3 M1: 863.5美元/吨
  • MB C3 M1: 720.5美元/吨
  • CP C3 M1: 878.7美元/吨

供需与库存

• PDH开工率：国内PDH开工率降至76.63%，部分装置检修或降负。
• 美国丙烷库存消费比：降至10附近，为5年同期最低水平。
• 国内到港量：本周到港量为36.55万吨，下周预计增加至39.65万吨，以华南为主。
• 国内供应量：本周供应量为51.89万吨，下周预计增至52.1万吨。
• 欧洲天然气库存利用率：26%，去库速度减缓。

气温与天气

• 全球气温回升：3月上旬国内气温较往年偏高，美国气温回升加快。
• 地缘政治：俄乌谈判取得进展，地缘冲突缓解。

技术与市场分析

• 波动率指标：LPG期货波动率升至历史新高，价格与波动率同步上行，显示价格反转趋势。
• 价差分析：
  • 04-05价差: 264元/吨
  • 05-06价差: 231元/吨
  • PN价差: -192.1美元/吨
  • FEI/MOPJ价差: -135美元/吨
• 市场预期：随着气温回升，PDH利润大幅亏损，市场交易重心转向民用需求淡季，预期丙烷估值将保持低位。

图表与数据来源

• 数据来源：NOAA、中国气象局、EIA、隆众资讯、wind、彭博、Refinitiv、南华研究等。
• 图表展示：
  • LPG价格总览
  • LNG价格总览
  • 美国丙烷产量与库存
  • 欧洲天然气库存利用率
  • LNG出口量与价差
  • 交割套利分析

结论

LPG市场面临多重压力，包括民用和化工需求走弱、进口利润走高及波动率高位，价格由涨转跌趋势明显。LNG市场因地缘政治缓和及气温回升，价格回落，欧洲LNG进口预期增强。整体来看，LPG与LNG市场均处于调整阶段，投资者需关注需求变化、地缘政治及天气因素对价格走势的影响。