20221016-南华期货-LPG周报_基差维持高位_市场延续悲观预期_PG价格承压_30页_1mb

南华期货LPG周报总结

核心内容概述

南华期货发布的LPG周报指出，LPG市场整体表现承压，主要受原油市场波动、外盘丙烷价格下跌、国内需求疲软等因素影响。基差维持高位，市场对旺季预期悲观，LPG价格面临较大压力。同时，PDH开工率回升但空间有限，PDH利润维持低位。内外盘价差趋弱，期货价格受外盘丙烷影响显著。

主要观点

• 原油市场：市场交易逻辑由OPEC+减产转向美国通胀超预期及利率走高，对经济增长和全球需求端造成冲击，导致油价承压。
• 外盘丙烷：11月FEI价格跌破600美元/吨至595美元/吨，单周跌幅达8.2%。EIA库存数据实际累库109万桶，低于市场预期的200万桶。FEI/MOPJ价差降至-44美元/吨，为5年同期最低水平。
• 波动率：LPG期货波动率降至30的历史低位，表明市场趋于平稳，后期趋势行情概率偏大。
• 现货市场：本周商品量为53.45万吨，环比增加0.65万吨；到船量偏多65.76万吨，下周预期增至72万吨。PDH开工率回升至77%，但上升空间受限。民用气价格5350元/吨，成为期货最便宜可交割品。
• 基差：基差维持高位至300元/吨，市场对旺季预期悲观，表明LPG价格承压。

关键信息

外盘价格与价差

• FEI C3 M1：594.9美元/吨，环比下跌3.2%，周跌幅8.2%。
• MB C3 M1：0.8063美元/加仑，环比下跌3.9%，周跌幅11.8%。
• CP C3 M1：554.7美元/吨，环比下跌3.3%，周跌幅7.6%。
• FEI/MOPJ价差：降至-44美元/吨。
• FEI/Brent比价：降至52.4%，为5年同期最低水平。
• 欧洲PN价差：降至-109美元/吨。

运费

• 中东至远东：85.3美元/吨，环比上涨1.9%，周涨幅3.8%。
• 美湾至远东：136美元/吨，环比上涨0.6%，周涨幅2.2%。

内盘现货价格

• 民用气广州：5348元/吨，环比持平，周涨幅100元。
• 民用气上海：5450元/吨，环比下跌100元，周涨幅200元。
• 民用气南京：5560元/吨，环比下跌100元，周涨幅50元。
• 民用气宁波：5500元/吨，环比持平，周涨幅250元。
• 民用气淄博：5430元/吨，环比持平，周跌幅120元。
• 醚后碳四京博：6250元/吨，环比下跌250元。

期货价格

• PG2211：5028元/吨，环比下跌34元，周涨幅153元。
• PG2212：4931元/吨，环比下跌38元，周涨幅146元。
• 基差：维持正值，为320元/吨，周跌幅53元。

策略建议

• 估值预期：四季度燃料需求旺季及拉尼娜预期为利多，但餐饮和工业燃烧需求受负面影响，PDH开工率提升空间有限，LPG估值预期维持低位。
• PDH利润：PDH利润整体区间波动，十一前已走高至区间上轨，建议继续持有做空PDH利润的组合。
• 内外价差：随着3月仓单集中注销时间点临近，仓单对内盘影响增强，内外价差预计走弱。
• LPG单边策略：油价回落、疫情反复及LPG到船偏多对市场不利，而旺季预期和PDH开工率回升为利多，但PDH开工率升至77%后支撑减弱，价格压力持续。
• 期权策略：建议卖出虚值call来收取权利金，同时警惕LPG期货价格再次大幅回落的可能。

市场动态

• 到港量：本周（10.08-10.13）国际船期实际到港65.76万吨，以华东为主；下周到港量预计增至72万吨。
• PDH开工率：至10月13日，国内PDH装置周均开工率为77.32%，环比提升2.76%。
• 库存情况：至10月13日，国内LPG商品量总量为53.45万吨，下周预计小幅下降至52.8万吨；港口库存192.4万吨，华东炼厂库存率环比下降1%，华南炼厂库存率上升4%，山东炼厂库存率上升2%。
• 需求分析：全国气温回落，对燃烧需求形成负面影响，餐饮和陶瓷行业表现不乐观。

图表与数据来源

• 图示：包括LPG价格走势、价差变化、库存情况、PDH开工率、运费数据等。
• 数据来源：彭博、wind、南华研究、隆众资讯、EIA、中国气象局等。

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