20221113-南华期货-LPG周报_PDH开工率回落_内盘PG承压_32页_1mb

南华期货LPG周报总结

核心内容概述

本周南华期货LPG周报分析了液化气市场多方面因素，包括原油市场、外盘丙烷价格、PDH开工率与利润、现货市场供应与价格变化、气温与防疫政策对需求的影响，以及内外盘价差与期货走势等。整体来看，LPG市场受到供应减少、PDH利润低迷及内外价差走弱等多重因素影响，呈现震荡回落态势。

主要观点

1. 原油市场

• 布油短期震荡，100美元整数关口阻力较强。
• 原油与丙烷的比价继续处于低位，对丙烷估值形成压制。

2. 外盘丙烷

• FEI价格环比上涨3.6%，至696美元/吨。
• 美国丙烷库存周度下降31万桶，低于市场预期，库存消费比小幅回落。
• 美国丙烷净出口维持高位，伴生气产量增长主要集中在PADD3地区。
• 巴拿马运河拥堵持续，北向等待天数21天，南向12天，美湾至远东运费189.3美元/吨。
• FEI/MOPJ价差单周上涨19美元/吨至-5美元/吨附近。

3. PDH利润与开工率

• PDH利润维持在-1000元/吨附近，开工率降至77.4%，环比下降4.59%。
• PDH开工率回落对丙烷需求形成利空，预计后期将有更多装置检修或降负。
• PDH利润领先开工率约1个月，11月初开工率回落预期得到验证。

4. 现货市场

• 本周国内LPG商品量为52.31万吨，环比减少2.43万吨。
• 盛虹炼化开始外放液化气，但浙江石化和大连恒力外放减少，部分装置检修导致供应下降。
• 下周浙石化出货量或恢复至前期水平，九江石化装置恢复，供应小幅增加至约52.8万吨。
• 山东民用气价格5300元/吨，成为最便宜可交割品。
• 醚后碳四价格6250元/吨，与民用气价差拉大，对期货价格影响增强。

5. 气温与防疫政策

• 本周气温较往年偏高，虽周末南方降温，但未来10天全国仍偏暖，对燃烧需求刺激有限。
• 防控政策优化，对市场情绪有一定缓解作用，但对燃烧需求影响不大。

6. 期货市场

• PG2212期货价格5218元/吨，PG2301为5129元/吨，期货价格震荡回落。
• 基差至300元/吨，PG期货贴水。
• LPG波动率降至30附近，处于历史低位。
• 3月仓单集中注销时间点临近，内外价差逐步走弱，期货市场受仓单影响增强。

关键信息汇总

供应端

• 国内LPG商品量：52.31万吨（环比-2.43万吨）。
• 主要供应变化：盛虹炼化外放，但浙江石化、大连恒力外放减少，部分装置检修。
• 下周预期：供应小幅回升，总量或达52.8万吨。

需求端

• PDH开工率：77.4%，环比-4.59%。
• PDH利润：-1000元/吨附近，持续低迷。
• 燃烧需求：受气温偏高和疫情因素影响，餐饮与陶瓷行业表现不乐观，对需求形成压制。

价格与价差

• FEI价格：696美元/吨（环比+3.6%）。
• FEI/MOPJ价差：-5美元/吨（单周+19美元/吨）。
• PG/SC比价：62.4%（单周+1.7%）。
• 民用气价格：山东5300元/吨，为最便宜可交割品。
• 醚后碳四价格：6250元/吨，与民用气价差拉大。

运输与库存

• 国际船期到港量：本周40.3万吨，下周预期72万吨。
• 美国丙烷库存：87740千桶，周度下降31万桶。
• 港口库存：181.07万吨，华东、华南、山东库存率分别增至27%、37%、32%。

策略建议

• LPG单边策略：供应端下周或恢复，PDH低利润对丙烷需求形成压力，内外价差走弱，建议前期空单继续持有。
• 内外价差策略：3月仓单集中注销时间点临近，内外价差走弱趋势持续，建议继续做空内外价差。

数据来源

• 彭博、wind、隆众资讯、EIA、NOAA、中国气象局、南华研究等。