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公司业绩与水针生长激素发展总结

核心内容

公司2021年半年度业绩预告显示，预计实现归母净利润2.3-2.6亿元，同比增长40%-60%。其中，Q2归母净利润同比增长44%，达到1.2亿元。公司业绩增长主要受益于水针生长激素的快速放量，以及生物药研发管线的稳步推进。

主要观点

1. 水针生长激素放量显著

   • 公司水针生长激素于2019年6月获批，经过一年多市场铺垫，2021年迎来快速增长。
   • 随着疫情缓解，新患入组恢复良好，三、四季度有望实现较快增长。
   • 公司即将推出长效剂型生长激素，届时将拥有水针、粉针和长效三种剂型，增强市场竞争力，长期发展潜力较大。

2. 生物药研发进展顺利

   • HER-2生物类似物：处于Ⅲ期临床阶段，即将报产，有望成为10亿大品种，为公司带来较大业绩贡献。
   • VEGF单抗：处于临床三期，市场空间广阔，公司研发进度领先，上市后有望带来业绩弹性。
   • 其他在研产品：包括活血止痛凝胶贴膏（已取得临床试验批件，填补国内空白）、PD-1单抗（临床一期）、CAR-T（针对B细胞急性淋巴细胞白血病，已获临床试验许可）等，研发管线丰富，具备长期成长动力。

3. 盈利预测与估值

   • 预计2021-2023年每股收益（EPS）分别为0.30元、0.39元和0.51元。
   • 对应PE估值分别为53倍、41倍和32倍，呈现逐步下降趋势，显示市场对公司未来增长的信心增强。
   • 2021年公司成长能力显著提升，销售收入增长率达27.11%，营业利润和净利润分别增长42.34%和37.53%。
   • 毛利率稳步提升，净利率也逐步增加，盈利能力持续增强。

4. 投资建议

   • 考虑到公司核心产品快速放量及生物药研发管线丰富，维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅将超过20%。

关键信息

• 业绩增长：2021年半年度归母净利润同比增长40%-60%，Q2增长44%。
• 市场恢复：疫情后生长激素市场新患入组恢复良好，推动业绩增长。
• 产品线拓展：水针、粉针、长效生长激素产品线逐步完善，增强竞争力。
• 研发管线：HER-2生物类似物、VEGF单抗、活血止痛凝胶贴膏、PD-1单抗、CAR-T等产品处于不同临床阶段，具备较大市场潜力。
• 财务表现：公司资产规模逐步扩大，负债率下降，流动比率和速动比率提升，财务状况稳健。
• 估值变化：PE从73倍降至32倍，显示市场对公司未来成长预期的调整。
• 风险提示：生长激素放量不及预期及研发进展不及预期可能影响业绩表现。

数据概览

财务预测与估值

投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅预计超过20%。
• 持有：预计涨幅介于10%-20%。
• 中性：预计涨幅介于-10%-10%。
• 回避：预计涨幅介于-20%至-10%。
• 卖出：预计涨幅低于-20%。

风险提示

• 生长激素放量不及预期。
• 研发进展不及预期。

总结

公司业绩在2021年实现快速增长，主要得益于水针生长激素的快速放量和生物药研发管线的持续推进。未来随着长效剂型的上市，公司产品线将进一步完善，增强市场竞争力。同时，HER-2生物类似物和VEGF单抗等在研产品有望带来显著业绩增长。公司财务状况稳健，盈利能力持续提升，估值逐步下降，显示出市场对其长期发展的信心。综合来看，公司具备较强的业绩增长潜力和投资价值，维持“买入”评级。