20220523-天风证券-新莱应材-300260.SZ-21年业绩翻倍_22Q1业绩继续翻倍表现优异_3页_756kb

新莱应材（300260）总结

核心内容

新莱应材（300260）是一家专注于高洁净应用材料的制造商，业务覆盖半导体、生物医药和食品安全三大领域。公司2021年和2022年第一季度业绩表现优异，收入和利润均实现显著增长，展现出强大的市场竞争力和业务拓展能力。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2021年公司实现营业收入20.54亿元，同比增长55.28%；归母净利润1.7亿元，同比增长105.66%。
  • 2022年第一季度营业收入6.29亿元，同比增长47.29%，环比增长9.1%；归母净利润0.8亿元，同比增长149.09%，环比增长62.13%。
  • 综合毛利率在2021年为24.73%，同比下降1.97个百分点；2022年第一季度提升至27.64%，同比增长3.06个百分点。
  • 综合净利率在2021年为8.28%，同比增长2.06个百分点；2022年第一季度为12.69%，同比增长5.22个百分点。

• 盈利预测：

  • 2022-2024年，公司归母净利润预计分别为2.98亿元、4.22亿元和5.45亿元。
  • 对应的PE分别为30.8倍、21.7倍和16.8倍，维持买入评级。

• 业务板块：

  • 食品板块：稳健增长，公司与雀巢、三元乳业、完达山乳业等企业建立了深度合作关系，子公司山东碧海在无菌包装领域具备较强竞争力。
  • 医药板块：受益于新冠疫苗扩产，快速扩张，增厚公司业绩。疫苗产业的发展也为未来医药板块的成长提供了广阔空间。
  • 半导体板块：受益于芯片紧缺，下游晶圆厂扩张迅速。公司与AMAT、长江存储、合肥长鑫等企业有深入合作，且在气体控制元件等领域积极推进国产替代。

• 现金流与费用率：

  • 2021年经营/投资/筹资现金流量净额分别为1.74亿元、-1.21亿元、-0.63亿元。
  • 2022年第一季度经营/投资/筹资现金流量净额分别为0.58亿元、-0.70亿元、0.48亿元。
  • 销售、管理、研发、财务费用率持续下降，2022年第一季度分别为5.27%、3.51%、2.35%、1.33%。

• 财务指标：

  • 公司资产规模不断扩大，2024年资产总计预计达45.55亿元。
  • 负债结构有所优化，2024年资产负债率预计为49.04%。
  • 股东权益稳步增长，2024年预计达23.21亿元。

关键信息

• 在手订单充足：公司合同负债持续增长，2022年第一季度达1.78亿元，显示在手订单充足。
• 行业地位突出：公司是国内唯一覆盖半导体、生物医药、食品安全三大领域的高洁净应用材料制造商。
• 风险提示：
  • 全球经济下滑的系统性风险。
  • 经营管理风险。
  • 行业政策风险。
  • 商誉减值风险。

财务预测摘要

财务比率

结论

新莱应材凭借其在多个高增长行业中的布局，展现出强劲的增长势头和良好的盈利能力。随着各业务板块的持续扩张和市场需求的提升，公司未来有望保持稳定增长。尽管面临一定的市场和政策风险，但其在行业中的领先地位和多样化的客户结构使其具备较强的抗风险能力。