20240506-浙商证券-新莱应材-300260.SZ-新莱应材点评报告_一季度业绩同比正增长_半导体零部件业务迎复苏_3页_426kb

报告期内，新莱应材在2023年面临多重压力，整体业绩呈现下滑，但半导体及食品业务的表现差异显著。公司食品业务成为稳定增长的核心动力，然而半导体和医药业务受行业周期影响出现下滑。

在2023年，食品业务营收同比增长28%，毛利率大幅提升，占总收入比重持续提升，成为公司增长的"稳定器"。而泛半导体业务虽占比较高，但由于产能利用率下滑及行业阶段性复苏未完全启动，营收同比下降7%。医药业务则出现大幅下滑，这导致公司扣非净利润同比下降34%。2024年第一季度，营收稳步增长8%并实现利润回暖，这得益于半导体订单开始改善，但也面临着季度间环比大幅下滑的压力。

从内部表现分析，新莱应材结构性问题浮现，高毛利率的食品业务发展势能拉动整体盈利能力回升。半导体零部件作为国产替代主战场，公司的海外扩张战略有望提振业绩。同时，食品板块的零部件、包材布局获得乳制品企业积极导入，驱动出口和国内替代双轮增长。经过多季度的调整，半导体设备国产化进程也为公司带来新的突破机遇。

基于公司多元化业务结构与国产化大趋势利好，未来盈利能力和估值具备支持性。浙商证券维持"买入"评级，预计2024-2026年营收和净利润将实现翻倍增长，对应估值PE逐步下降，这为公司中期的价值重估奠定基础。

不过，需要关注下游需求、原材料波动等风险因素。虽然面临短期压力，但从结构调整趋势看，新莱应材2024年起有望触底回升，逐步兑现其在国产替代浪潮中的结构性优势。