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南华期货研究NFR - 2022年6月10日总结

核心内容

本报告为南华期货研究所于2022年6月10日发布的市场分析，主要围绕国债期货市场走势、社融与利率数据、资金变动及现券表现等方面展开。

主要观点

1. 国债期货市场走势

• 日内行情：周五国债期货整体表现偏弱，主力合约T2209收报100.415，下跌0.1%；TF2209收报101.405，下跌0.05%；TS2209收报101.005，回落0.03%。
• 现券表现：10年期活跃券220003收报2.799%，较前一交易日回升0.4bp。
• 跨期价差：各期限国债期货合约的跨期价差保持稳定，市场对远期合约的预期未发生明显变化。
• 基差走势：主力T、TF、TS合约的活跃CTD基差走势平稳，未出现显著波动。

2. 社融与利率数据

• 社融数据：5月新增社融规模为2.79万亿元，新增人民币贷款1.89万亿元，均超出市场预期。
• 数据影响：尽管数据偏强，但市场反应为现券利率震荡下行，主要因关注贷款结构问题，如居民中长期贷款和企业票据贷款占比偏高。
• 利率预期：预计利率将维持震荡区间，需关注后续经济数据发布。

3. 资金变动与市场流动性

• 公开市场操作：今日共100亿逆回购到期，央行新做100亿逆回购，实现零投放零回笼。
• 资金利率：银行间资金利率整体平稳，隔夜与七天期加权利率与前一交易日基本持平，交易所回购利率小幅回落。
• 流动性情况：近期资金缺口不大，流动性对市场冲击有限。

4. 持仓情况

• 合约持仓：TS、TF、T合约的持仓量分别为47864手、109909手、172982手，持仓变动较小，7天平均日变动分别为1203手、955手、2051手。

关键信息

• 数据发布：央行公布5月金融信贷数据，显示社融与贷款规模均超预期。
• 市场反应：数据公布后现券利率震荡下行，反映市场对结构问题的关注。
• 利率展望：预计利率将维持震荡区间，关注后续经济数据。
• 资金面：资金面平稳，流动性压力不大。
• 持仓变化：各国债期货合约持仓量变化不大，市场参与者观望情绪较浓。

图表概览

• 图1：T合约活跃CTD基差走势
• 图2：T合约跨期价差
• 图3：TF合约活跃CTD基差走势
• 图4：TF合约跨期价差
• 图5：TS合约活跃CTD基差走势
• 图6：TS合约跨期价差
• 图7：TF与T主力合约价差（久期中性）
• 图8：TF与TS主力合约价差（久期中性）
• 图9：T与TS主力合约价差（久期中性）
• 图10：国债各期限价差
• 图11：银行间质押式回购利率变动
• 图12：银行间回购利率日变动
• 图13：银行间国债期限结构变动
• 图14：银行间国债YTM走势

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