20211229-南华期货-流动性支撑利率下行_6页_1mb

文档总结：流动性支撑利率下行

核心内容

本文档是南华期货研究所于2021年12月29日发布的市场分析报告，主要聚焦于国债期货市场走势、流动性变化对利率的影响以及现券市场表现。报告强调了当前市场环境下，流动性宽松对利率下行的支撑作用，并对市场参与者提出了相应的投资建议。

主要观点

1. 国债期货走势

   • 国债期货周二早盘高开，全天在荣枯线上方震荡，尾盘明显收涨。
   • 十年期主力合约T2203上涨0.11%，五年期TF2203上涨0.1%，两年期TS2203上涨0.05%。
   • 市场整体表现出对流动性的乐观预期，期债多头持仓及做陡收益率曲线策略可继续持有。

2. 流动性变化

   • 公开市场有100亿逆回购及700亿国库定存到期，但央行开展7天逆回购2000亿，净投放资金1200亿元。
   • 连续大额资金投放使银行间流动性明显转松，隔夜利率单日下行40bp至1.3%以下，7天期加权利率稳定在2.36%附近。
   • 尽管流动性充裕，但非银机构融出意愿有限，交易所隔夜及7天期利率均在5%以上。

3. 政策环境

   • 12月以来监管层会议密集召开，且较往年提前，市场在政策信号释放后进入消息真空期。
   • 流动性对市场的影响边际提升，但短期内央行仍积极呵护跨年流动性，资金面无需过度担忧。
   • 市场参与者应关注货币政策态度的转变及宽松预期是否兑现。

4. 现券市场表现

   • 十年期活跃券210009收益率下行1.25bp至2.8525%，新上市的210017收益率突破2.8%。
   • 流动性支撑下，不应过分关注关键点位的稳定性，市场走势可能受流动性变化影响较大。

关键信息

1. 品种结算价与涨跌情况

2. 持仓量变动

3. 资金利率情况

投资建议

• 期债多头持仓：在流动性支撑下，短期内可继续持有期债多头仓位。
• 做陡收益率曲线策略：建议关注做陡收益率曲线的策略，因流动性宽松对长端利率有更强支撑。
• 警惕政策转向：需留意货币政策态度是否发生变化，以及宽松预期是否能够兑现。
• 现券走势：十年期现券收益率下行，新券突破关键点位，表明市场对利率下行的预期增强。

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