策略点评：芯片医药等热门赛道重挫，牛市下半场要先稳后攻-20200819-银河证券-10页_916kb

策略点评总结

核心内容

2020年8月19日的市场分析指出，尽管上证指数出现短时间急跌，创业板和部分热门赛道如芯片、医药等也出现大幅下跌，但整体来看，中国股市仍处于牛市状态。分析师认为，当前的市场调整是风险释放的表现，而非牛市结束的信号。

主要观点

1. 市场整体处于牛市

   • 创业板指数从2019年初的1200点上涨至2020年8月的2800点，涨幅高达150%。
   • 沪深300指数涨幅超60%，上证指数一年半涨幅约40%。
   • 多数行业涨幅较大，没有一个行业整体股价下跌。
   • 约51%的公司（1850家）处于牛市状态，60%以上的创业板和陆股通股票也处于牛市。

2. 牛市下半场特征

   • 牛市下半场的特点是估值高、可投资的优质公司较少。
   • 前期获利的投资者有较强的获利了结动力，需采用波段操作策略。
   • 热门赛道如芯片、医药等估值过高，存在回调风险。

3. 外部与内部因素影响

   • 外部因素包括美国对中概股的态度变化及中美关系的不确定性。
   • 内部因素包括热门基金规模压缩、中国人寿否认合并传闻，对市场情绪产生一定影响。

4. 政策与市场流动性

   • 虽然有对货币政策收紧的担忧，但央行的逆回购操作和再贴现率下调表明流动性并未转向。
   • 投资者对市场过度上涨的担忧导致风险意识增强，需警惕“高估值焦虑”。

5. 行业与个股分化

   • 电子、医药生物、食品饮料等成长性行业涨幅领先，而银行、钢铁、采掘等强周期行业涨幅相对滞后。
   • 市场分化程度高于2006-2007年和2013-2015年，但属于优胜劣汰的健康分化。

6. 策略建议

   • 重视事件型机会，如军工、农业等。
   • 提高风险意识，采取“先稳后攻”的策略。
   • 建议关注银行、地产等滞涨强周期股的波段机会。
   • 避免盲目追求“黄金十年牛市”，应理性看待市场风险。

关键信息

• 市场状态：当前沪深股市处于牛市，多数股票涨幅显著。
• 行业表现：电子、医药生物、食品饮料等成长性行业涨幅领先，强周期行业涨幅相对滞后。
• 风险提示：高估值、外部政策不确定性、投资者信心下滑是当前市场的主要风险。
• 策略建议：采用波段操作，关注事件驱动机会，降低风险敞口。
• 数据支持：2019年1月至今，400多家公司涨幅超150%，700多家超100%，1850家超40%。
• 与美国股市对比：中国股市的牛市更普惠，股票上涨数量占比更高，分化程度虽高但更健康。

评级标准

分析师信息

• 曾万平：中国银河证券策略团队成员，分析师登记编号S0130519110001
• 付延平：中国银河证券策略团队成员，分析师登记编号S0130519060001
• 团队成员：曾万平、付延平、蔡芳媛、李卓睿、王新月

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳：崔香兰，0755-83471963，cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海：何婷婷，021-20252612，hetingting@chinastock.com.cn
  • 北京：耿尤繇，010-66568479，gengyouyou@ChinaStock.com.cn
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

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