20170205-光大证券-钢铁行业周报_经销商库存仍处于正常偏低水平_不必过于担忧_13页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容

本报告分析了春节后钢铁行业的市场表现及库存情况，指出当前经销商库存仍处于正常偏低水平，不应过度担忧。同时，强调了政策层面的去产能趋势对钢铁板块的积极影响，并给出了股票推荐和风险提示。

主要观点

• 库存情况：本周经销商库存环比增加22.21%，达到1349万吨，但仅高于2016年正月同期，显著低于2010-2015年同期水平。库存增长主要由“钢贸质押”所致，且根据历史经验，经销商库存将在正月底见顶。
• 钢厂库存：山东钢厂库存低于去年同期，节后第一天出货量环比增长60%，表明需求有所恢复。
• 钢价走势：本周国内钢价小幅上涨0.11%，其中长材上涨0.2%，扁平材上涨0.02%；矿价持平，整体市场对库存的担忧被夸大。
• 政策导向：政府持续强调去产能，习主席和李总理均多次提及钢铁煤炭去产能，表明政策支持力度强，对钢铁股构成利好。
• 投资建议：建议超配钢铁股，重点推荐方大特钢、河钢股份、安阳钢铁、马钢股份、新钢股份，认为这些公司具有较好的盈利潜力。
• 市场表现：本周钢铁板块整体下跌0.83%，跑输沪深300指数0.13个百分点，但部分个股表现较好，如常宝股份、玉龙股份等。

关键信息

1. 库存与需求

• 经销商库存：本周环比增加22.21%至1349万吨，但低于历史同期水平，表明市场库存并未出现严重积压。
• 钢厂库存：山东钢厂库存低于去年同期，节后出货量显著增长，显示需求回暖。
• 库存周期：历年春节后经销商库存均显著上涨，但当前涨幅并未超出正常范围。

2. 钢价与成本

• 钢价：本周小幅上涨0.11%，其中长材上涨0.2%，扁平材上涨0.02%。
• 矿价：本周国内矿价持平，铁矿石综合指数、唐山铁矿、PB粉矿、废钢、焦炭等均未出现明显波动。
• 利润：模拟普钢热轧、冷轧利润持平，不锈钢冷轧利润下降，热轧利润下降，显示部分产品盈利能力承压。

3. 产能与产量

• 产能利用率：12月产能利用率环比下降3.9%，1月计划产量小幅回升，整体产能利用率预计上升1.8%。
• 产量变化：12月粗钢产量6722万吨，同比增长3.2%；钢材产量9571万吨，同比下降0.2%。

4. 行业动态

• 政策支持：国务院总理李克强在彭博商业周刊发表署名文章，强调钢铁煤炭去产能。
• 去产能逻辑：去中频炉和违规高炉是钢铁股的核心投资逻辑，合计影响全国钢产量至少10%。
• 企业动态：山东钢铁集团计划扭亏为盈；三钢集团通过兼并重组和工艺优化形成1000万吨炼钢产能。

5. 股票推荐

• 推荐股票：方大特钢、河钢股份、安阳钢铁、马钢股份、新钢股份。
• 投资组合表现：光大钢铁组合本周涨幅-2.04%，跑输钢铁板块1.21个百分点。
• 盈利预测：各推荐股票的EPS和PE数据显示其未来盈利预期较为乐观。

6. 风险提示

• 去产能低于预期：若去产能进度不及预期，可能影响行业盈利。
• 钢价波动：钢价可能因供需变化而波动，影响企业利润。
• 公司经营风险：部分公司可能存在经营不善的风险，需关注其财务状况。

结构清晰总结

行业概述

• 库存情况：经销商库存正常偏低，节后库存显著增加，但未达历史高点。
• 钢价走势：小幅上涨，市场对库存的担忧被夸大。
• 政策支持：政府持续推动去产能，对钢铁行业构成利好。

供给与需求

• 产能利用率：12月下降3.9%，1月计划小幅回升。
• 产量变化：12月粗钢产量增长，钢材产量下降。
• 钢厂库存：山东钢厂库存低于去年同期，节后出货量显著增长。

股票推荐

• 推荐股票：方大特钢、河钢股份、安阳钢铁、马钢股份、新钢股份。
• 投资组合表现：光大钢铁组合本周表现不佳，跑输板块。
• 盈利预测：各股票的EPS和PE数据反映其未来盈利预期。

风险提示

• 去产能风险：若进度不及预期，可能影响行业盈利。
• 钢价波动：钢价可能因市场变化而波动。
• 公司经营风险：部分公司存在经营不善的潜在风险。

行业数据

• 库存数据：经销商库存环比上涨22.21%，长材库存上涨26.7%，板材库存上涨14.1%。
• 港口库存：本周港口铁矿石库存环比上涨3.85%。
• 出口数据：12月钢材出口780万吨，环比下降3.94%。

市场表现

• 钢铁板块：本周下跌0.83%，跑输沪深300指数。
• 个股表现：部分个股如常宝股份、玉龙股份涨幅较好，而河钢股份、马钢股份等表现较差。

估值与财务数据

• 盈利预测：各股票的EPS和PE数据反映其未来盈利预期。
• 财务指标：部分股票的PB、PE、PS等指标显示其估值合理。

结论

当前钢铁行业库存处于正常偏低水平，不应过度担忧。政策层面的去产能趋势对行业构成积极影响，建议超配钢铁股，重点推荐方大特钢、河钢股份等公司。同时，需关注去产能低于预期、钢价波动及公司经营不善等风险。