20180701-天风证券-化工行业研究周报_功夫菊酯_丙烯酸及酯涨价_关注中化集团_中国化工合并_21页_1mb

化工行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年7月1日化工行业整体及重点子行业表现，并提出相关投资建议。重点包括：

• 化工板块整体表现：基础化工板块周涨幅为2.77%，跑赢沪深300指数1.95个百分点。
• 化工产品价格变化：部分产品价格上涨，如萤石、丙烯酸、PTA等；部分产品价格下跌，如维生素VA、双氧水、醋酸等。
• 行业新闻：中化集团与中化化工合并预期升温，江苏沿海化工园区整治方案发布，新版《农药管理规定》出台。
• 投资建议：推荐多家上市公司，包括诺普信、扬农化工、利尔化学、万华化学、桐昆股份、华鲁恒升、鲁西化工、新安股份、东岳集团、浙江交科、鼎龙股份、万润股份、星源材质、创新股份等。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 基础化工板块本周上涨2.77%，涨幅排名第12位，跑赢沪深300指数1.95个百分点。
• 各子行业涨幅较大的有：无机盐（9.66%）、其他化学原料（7.54%）、涂料油漆油墨制造（7.17%）、磷化工及磷酸盐（6.81%）等。
• 跌幅较大的有：其他纤维（-5.61%）、玻纤（-4.27%）、聚氨酯（-2.84%）等。

2. 化工产品价格监测

涨幅较大的产品

• 萤石97湿粉（13.95%）
• 萤石97干粉（12.50%）
• 无水氢氟酸（11.49%）
• 丙烯酸（6.25%）
• PTA（4.41%）
• 涤纶短纤（2.93%）

跌幅较大的产品

• 维生素VA（-12.24%）
• 双氧水（-5.52%）
• 醋酸（-5.36%）
• 聚合MDI（-4.98%）
• 三氯甲烷（-4.53%）

投资建议

1. 农药及农化产品

• 推荐公司：诺普信、扬农化工、利尔化学、兴发集团
• 主要理由：
  • 新版《农药管理规定》推动龙头市场份额提升。
  • 扬农化工拥有菊酯完整产业链，成本优势明显，国内市场占有率达70%。
  • 利尔化学草铵膦需求快速增长，现有产能8500吨，未来将扩产。

2. 煤化工

• 推荐公司：华鲁恒升、鲁西化工
• 主要理由：
  • 华鲁恒升作为煤化工龙头，依托洁净煤气化技术，成本优势显著，业绩稳健增长。
  • 鲁西化工布局煤化工、盐化工、氟硅及新材料，具备降本与扩张潜力。

3. 聚氨酯

• 推荐公司：万华化学
• 主要理由：
  • MDI行业格局重塑，龙头持续扩产，开工率维持高位。
  • 公司全球MDI产能180万吨，全球占比23%，成本优势明显。
  • 未来有望通过海外项目扩大产能，提升全球竞争力。

4. 涤纶长丝

• 推荐公司：桐昆股份
• 主要理由：
  • 涤纶价格回升，利润向产业链下游转移。
  • 公司拥有350万吨聚酯聚合产能和410万吨涤纶长丝产能。
  • 每涨价100元/吨，EPS增厚0.21元，业绩弹性大。

5. 有机硅

• 推荐公司：新安股份、东岳集团
• 主要理由：
  • 有机硅景气持续至2019年底，行业开工率接近90%。
  • 新安股份具备一体化优势，配套草甘膦产能，协同效应显著。
  • 东岳集团为全球氟硅龙头，具备核心竞争力，未来成长性好。

6. 聚碳酸酯（PC）

• 推荐公司：浙江交科
• 主要理由：
  • PC全球产能高度集中，未来三年新增产能有限，行业景气持续。
  • 公司有望受益于进口替代，需求增长明确。

7. 维生素

• 推荐公司：新和成
• 主要理由：
  • 受海外BASF事故影响，维生素A价格大幅上涨。
  • 公司VA产能1.2万吨，价格上涨1万元/吨将带来约8000万元业绩增长。
  • 布局蛋氨酸、香精香料、高分子材料，具备长期增长潜力。

8. 橡胶助剂

• 推荐公司：阳谷华泰
• 主要理由：
  • 行业需求稳定增长，环保导致供给收缩，价格上涨趋势延续。
  • 公司可转债项目陆续投产，打开成长空间。

9. 染料

• 推荐公司：浙江龙盛、闰土股份
• 主要理由：
  • 行业集中度高，龙头具备定价权。
  • 环保趋严，落后产能被淘汰，行业供需改善。
  • 染料价格有继续上涨趋势，尤其是分散染料。

10. 锂电隔膜

• 推荐公司：创新股份、星源材质
• 主要理由：
  • 高端湿法锂电隔膜景气持续，行业盈利改善。
  • 创新股份为国内湿法隔膜龙头，成本优势显著。
  • 星源材质新产能投产，客户优质，壁垒高。

11. 电子化学品

• 推荐公司：鼎龙股份、万润股份，关注飞凯材料
• 主要理由：
  • 国产化率加速推进，行业成长性好。
  • 万润股份布局OLED有机发光材料，未来需求增长明确。
  • 鼎龙股份受益于OLED趋势，发展潜力大。

行业重点新闻

• 中化集团与中化化工合并：
  • 任建新退休，宁高宁兼任中国化工党委书记、董事长。
  • 合并预期升温，关注扬农化工、风神轮胎、圣奥化学等子公司。
• 江苏沿海化工园区整治：
  • 部分园区仍处于停产整顿阶段，预计短期内难以复产。
  • 环保政策趋严，利好环保投入高的企业，如扬农化工和利尔化学。

风险提示

• 油价下跌可能影响化工产品价格。
• 重大安全事故可能影响行业稳定。
• 环保政策的不确定性可能对行业造成冲击。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

总结

本报告重点分析了化工行业各子行业的价格变化及市场表现，结合政策与行业趋势，提出了多项投资建议。随着环保政策的加强与行业整合的推进，部分龙头公司有望受益，如扬农化工、万华化学、桐昆股份、新安股份、东岳集团、浙江交科等。同时，原油价格维持高位、MDI、有机硅、PC等产品景气周期延续，也提供了良好的投资机会。风险方面，需关注油价下跌、重大安全事故及环保政策的不确定性。