20250413-开源证券-煤炭行业周报_贸易摩擦升级内需有望发力_否极泰来重视煤炭配置_29页_3mb

煤炭行业周报总结（2025年4月13日）

核心内容

• 投资评级：看好（维持）
• 行业走势：本周煤炭板块大跌5.04%，跑输沪深300指数2.17个百分点。
• 市场情绪：随着库存积压问题缓解，市场悲观情绪有所好转，煤价处于磨底期，预计后续将企稳反弹。
• 政策支持：宏观政策持续发力，降准降息及房地产支持政策力度加大，为煤炭需求提供支撑。
• 产业链表现：动力煤价格企稳，炼焦煤价格持平，无烟煤价格稳定。

主要观点

1. 市场基本面分析

• 港口煤价：秦港Q5500动力煤平仓价为665元/吨，环比持平；CCTD动力煤Q5500现货价676元/吨，环比持平。
• 库存变化：环渤海港库存微跌至2987.8万吨，长江口库存大涨至720万吨，广州港库存小跌至234万吨。
• 需求端：沿海八省电厂日耗小幅下降，但库存微涨，可用天数小涨；非电煤下游开工率整体改善，甲醇、尿素、水泥开工率均有所上升。
• 国际煤价：纽卡斯尔NEWC（Q6000）动力煤价格小涨，FOB（Q5500）微涨；国内煤价与进口煤价差为-47.1元/吨，进口煤无明显价格优势。
• 海外油气价格：布油现货价小跌，天然气收盘价大跌，对煤化工成本优势形成支撑。

2. 政策与市场影响

• 贸易摩擦：中美互加关税，国内政策对冲进口影响，降准降息将加速落地，利好煤炭等红利板块。
• 煤电联动：政策推动煤电价格联动，保障煤企与电厂盈利平衡，支撑煤价稳定。
• 长协机制：年度长协煤机制有效，防止供需错配，价格有望止跌企稳。
• 产业资本动向：广汇能源、兖矿能源等公司股东增持，预示市场底部来临，利好股价上行。

3. 投资逻辑

• 稳健红利：煤炭板块具有高分红、低风险特性，适合保险资金等长期投资者。
• 周期弹性：动力煤和炼焦煤价格均处于低位，随着供需改善，有望企稳反弹。
• 多元化与成长性：部分煤炭企业涉足铝业，具有弹性；成长型企业如广汇能源、新集能源值得关注。

关键信息

1. 煤炭板块估值表现

• 市盈率：本周PE为10.2倍，位列A股全行业倒数第三位。
• 市净率：PB为1.16倍，位列A股全行业倒数第六位。

2. 主要上市公司表现

3. 产业链关键指标

动力煤

• 港口价格：秦港Q5500平仓价665元/吨，环比持平；CCTD动力煤Q5500现货价676元/吨，环比持平。
• 长协价格：4月动力煤长协价小幅下跌，环渤海港库存微跌。
• 国际价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）动力煤价格小涨，FOB（Q5500）微涨。
• 进口对比：澳洲Q5500到岸价742.7元/吨，印尼Q5500到岸价751.4元/吨，国内煤价与进口价差为-47.1元/吨。

炼焦煤

• 港口价格：京唐港主焦煤价格1380元/吨，环比持平；山西古交肥煤价格小涨。
• 国际价格：澳洲峰景矿硬焦煤价格小涨，中国港口到岸价小跌。
• 期货价格：焦煤期货价格大跌，现货价格微涨。
• 需求变化：中大焦化厂开工率微涨，日均铁水产量微涨，钢厂盈利率小跌。

无烟煤

• 产地价格：晋城Q7000无烟中块坑口价920元/吨，阳泉Q7000无烟中块车板价930元/吨，均持平。

风险提示

• 经济增速下行：国内经济偏弱，可能影响煤炭需求。
• 供需错配：供需变化可能对煤价产生影响。
• 可再生能源替代：清洁能源发展可能削弱煤炭需求。